本集简介
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大家好，欢迎收听瑞士宝盛的播客节目。
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我是瑞士宝盛香港区研究部主管邓启智。
我是瑞士宝盛香港区研究部主管邓启智。
来到了2026年的一月啊，我们继续跟经济学家洪浩先生讨论中国市场的前景。
来到了2026年的一月啊，我们继续跟经济学家洪浩先生讨论中国市场的前景。
洪总呢，现在是联华资产管理公司管理合伙人和首席投资官。
洪总呢，现在是联华资产管理公司管理合伙人和首席投资官。
彭总您好。
彭总您好。
新年快乐！
新年快乐！
新年快乐。
新年快乐。
RICHARD，彭总讲中国市场之前呢，我们可能先来讨论一下这个美国总统特朗普最近的动作哈。
RICHARD，彭总讲中国市场之前呢，我们可能先来讨论一下这个美国总统特朗普最近的动作哈。
因为他的决定呢，事实上会影响到很多其他的国家，当然包括我们中国在内哈。
因为他的决定呢，事实上会影响到很多其他的国家，当然包括我们中国在内哈。
因为格陵兰岛现在的问题呢，啊，特朗普在威胁对于这一些欧盟国家加关税啊，其中呢有提到比方说可能对于法国的。
因为格陵兰岛现在的问题呢，啊，特朗普在威胁对于这一些欧盟国家加关税啊，其中呢有提到比方说可能对于法国的。
这香槟征收大概200个百分比的关税。
这香槟征收大概200个百分比的关税。
我们现在目前怎么去看待这件事情呢？
我们现在目前怎么去看待这件事情呢？
因为不论对于这个格里兰岛的控制，还是对于欧盟国家的关税，我们应该还是把它理解为传统的这个特朗普的谈判技巧的其中一部分嘛。
因为不论对于这个格里兰岛的控制，还是对于欧盟国家的关税，我们应该还是把它理解为传统的这个特朗普的谈判技巧的其中一部分嘛。
还是这一次您认为可能会不一样？
还是这一次您认为可能会不一样？
嗯，我觉得这次可能会不一样吧。
嗯，我觉得这次可能会不一样吧。
那么这一次的他的目标更加宏大。
那么这一次的他的目标更加宏大。
那么就是说呢，想把这个格陵兰岛呢纳归这个美国的版图。
那么就是说呢，想把这个格陵兰岛呢纳归这个美国的版图。
那同时呢，这个意图是非常明显的，因为格陵兰岛上头有非常丰富的稀土资源和能源的资源。
那同时呢，这个意图是非常明显的，因为格陵兰岛上头有非常丰富的稀土资源和能源的资源。
所以呢，很多这个美国的这个AI公司发展到现在哈，他发现自己在发展AI的时候，他需要大量的能源啊。
所以呢，很多这个美国的这个AI公司发展到现在哈，他发现自己在发展AI的时候，他需要大量的能源啊。
那么。
那么。
格陵兰岛上有大量的能源的资源，那么以及呢？
格陵兰岛上有大量的能源的资源，那么以及呢？
这个AI的发展离不开这个芯片啊。
这个AI的发展离不开这个芯片啊。
芯片需要稀土，所以呢，格陵兰岛呢似乎就是一个天然的啊为AI而准备的这么一个地方。
芯片需要稀土，所以呢，格陵兰岛呢似乎就是一个天然的啊为AI而准备的这么一个地方。
所以呢，我觉得他们是非常SERIOUS，非常想要这块地的。
所以呢，我觉得他们是非常SERIOUS，非常想要这块地的。
那同时呢，在特朗普自己讲完了之后呢，其实他的左右臂哈就是这个SCOTT BESON哈，BESON呢大家都认为他是白宫里头一个比较理性的声音哈，他说啊，这个岛我们志在必得，我们是非常严肃的在讲这个事情的。
那同时呢，在特朗普自己讲完了之后呢，其实他的左右臂哈就是这个SCOTT BESON哈，BESON呢大家都认为他是白宫里头一个比较理性的声音哈，他说啊，这个岛我们志在必得，我们是非常严肃的在讲这个事情的。
所以呢，这个告诉了我们，这个很可能跟去年的这个谈判不一样了。
所以呢，这个告诉了我们，这个很可能跟去年的这个谈判不一样了。
或者说去年的这个关税的谈判，尤其是上来哈，这个特朗普加了那么高的关税，其实呢，都是我认为都是为了下一步做准备的哈。
或者说去年的这个关税的谈判，尤其是上来哈，这个特朗普加了那么高的关税，其实呢，都是我认为都是为了下一步做准备的哈。
去年的关税的挑战呢，只是让大家认识到哈，这个美国消费市场的重要性啊，以及呢，这个消费市场是有门槛的。
去年的关税的挑战呢，只是让大家认识到哈，这个美国消费市场的重要性啊，以及呢，这个消费市场是有门槛的。
以及呢，刚开始的时候呢，他把这个价钱抬得这么高的话，那么他为下面啊继续的谈判做了铺垫。
以及呢，刚开始的时候呢，他把这个价钱抬得这么高的话，那么他为下面啊继续的谈判做了铺垫。
对吧？
对吧？
那比如说我上来开价是一百的，现在我告诉你。
那比如说我上来开价是一百的，现在我告诉你。
还价五十的，你也可以把这个东西拿下来的话呢，一般人都会同意的。
还价五十的，你也可以把这个东西拿下来的话呢，一般人都会同意的。
所以呢，我觉得都是有备而来吧。
所以呢，我觉得都是有备而来吧。
那同时呢，我觉得从长远来看呢，你会看到特朗普的这个PHILOSOPHY啊，就是他的这个个人的价值观和哲学呢，基本上啊，现在就表露无遗了。
那同时呢，我觉得从长远来看呢，你会看到特朗普的这个PHILOSOPHY啊，就是他的这个个人的价值观和哲学呢，基本上啊，现在就表露无遗了。
对啊，他是这个依仗强势啊，去这个欺负弱小啊，这这持强凌弱这么一个关系。
对啊，他是这个依仗强势啊，去这个欺负弱小啊，这这持强凌弱这么一个关系。
那所以嗯，我觉得大概率事件吧，这个局面一时半会很难。
那所以嗯，我觉得大概率事件吧，这个局面一时半会很难。
安静下来。
安静下来。
那么我相信呢，这个在这个金银贵金属的市场上已经开始反应了。
那么我相信呢，这个在这个金银贵金属的市场上已经开始反应了。
黄金啊，最近这几天呢，跑得非常的强，对吧？
黄金啊，最近这几天呢，跑得非常的强，对吧？
白银呢，也创出了历史的新高。
白银呢，也创出了历史的新高。
所以我觉得这是一个今年和地缘政治上最大的一个黑马吧。
所以我觉得这是一个今年和地缘政治上最大的一个黑马吧。
这个的确是一个非常有意思的观点啊。
这个的确是一个非常有意思的观点啊。
那目前我们看得到，投资人的看法还是相当的分化。
那目前我们看得到，投资人的看法还是相当的分化。
在我们瑞士宝胜这一边呢，我们可能看的稍微放松一点点。
在我们瑞士宝胜这一边呢，我们可能看的稍微放松一点点。
我们认为呢，他没有必要在这个中期选举这一年加关税，因为特朗普的支持度其实是在持续的下滑啊。
我们认为呢，他没有必要在这个中期选举这一年加关税，因为特朗普的支持度其实是在持续的下滑啊。
那当中生活成本是其中一个原因啊。
那当中生活成本是其中一个原因啊。
那如果关税在增加物价的话，那对于共和党的选情会相当的不利。
那如果关税在增加物价的话，那对于共和党的选情会相当的不利。
当然，我觉得不论这个政治的发展怎么样，我觉得对于投资者来说呢，更重要的一个问题是它对于全球不同资产有什么影响。
当然，我觉得不论这个政治的发展怎么样，我觉得对于投资者来说呢，更重要的一个问题是它对于全球不同资产有什么影响。
那洪浩总刚才您已经讲到，就是它对于黄金有一个往上刺激的作用。
那洪浩总刚才您已经讲到，就是它对于黄金有一个往上刺激的作用。
我另外的一个问题就是现在黄金的价格已经这么高了，那短期内会不会有什么的？
我另外的一个问题就是现在黄金的价格已经这么高了，那短期内会不会有什么的？
回撤还是认为它这个长期的趋势还是会延续。
回撤还是认为它这个长期的趋势还是会延续。
同时后呢，我也想请教一下，就是有一些的分析认为这样子的情况可能会增加美元往下的一个动能啊，一个趋势。
同时后呢，我也想请教一下，就是有一些的分析认为这样子的情况可能会增加美元往下的一个动能啊，一个趋势。
那这一块您同意吗？
那这一块您同意吗？
嗯，首先我们看到这个黄金反应都是一条直线往上拉，基本上没有回撤的任何一个小的地，都有充分的买单啊，再把市场进一步的拉高。
嗯，首先我们看到这个黄金反应都是一条直线往上拉，基本上没有回撤的任何一个小的地，都有充分的买单啊，再把市场进一步的拉高。
那我相信呢，黄金五千点或者说五千块钱啊，应该都不是梦了。
那我相信呢，黄金五千点或者说五千块钱啊，应该都不是梦了。
用英镑计价，黄金已经四千块钱了。
用英镑计价，黄金已经四千块钱了。
那同时呢，如果你看一下中国这边的黄金的溢价，还有这个印度那边的黄金的溢价，对吧？
那同时呢，如果你看一下中国这边的黄金的溢价，还有这个印度那边的黄金的溢价，对吧？
印度的黄金溢价已经达到百分之三十啊，中国这边呃有不同程度的溢价，中国的白银的溢价也非常的明显啊。
印度的黄金溢价已经达到百分之三十啊，中国这边呃有不同程度的溢价，中国的白银的溢价也非常的明显啊。
它的白银的这个list rate已经是显示呢，我们这边溢价至少有百分之三十以上。
它的白银的这个list rate已经是显示呢，我们这边溢价至少有百分之三十以上。
所以呢，这都告诉我们呢，就说这个MOMENTUM PRICE MOMENTUM啊，就是这个价格的势能呢，还是继续的有利于这个黄金白银的。
所以呢，这都告诉我们呢，就说这个MOMENTUM PRICE MOMENTUM啊，就是这个价格的势能呢，还是继续的有利于这个黄金白银的。
所以我们觉得由于这个国际地缘政治的情况呢，非常的不明朗啊，有巨大的不确定性。
所以我们觉得由于这个国际地缘政治的情况呢，非常的不明朗啊，有巨大的不确定性。
那所以呢，黄金先涨啊，因为黄金是一切估值的锚啊。
那所以呢，黄金先涨啊，因为黄金是一切估值的锚啊。
所以呃，昨天我们看到呢，这个美股大幅的下跌啊，呃，暴跌了两点几啊，应该把今年以来所有的涨幅全部抹平了。
所以呃，昨天我们看到呢，这个美股大幅的下跌啊，呃，暴跌了两点几啊，应该把今年以来所有的涨幅全部抹平了。
但是。
但是。
那黄金和白银是涨的，贵金属是涨的，那甚至原油也是涨的。
那黄金和白银是涨的，贵金属是涨的，那甚至原油也是涨的。
还有这个债券收益率也是涨的，也就是说昨天晚上的股票、美元、美债齐跌，但是黄金、白银、贵金属在上涨，非常有意思啊。
还有这个债券收益率也是涨的，也就是说昨天晚上的股票、美元、美债齐跌，但是黄金、白银、贵金属在上涨，非常有意思啊。
所以这样的盘面呢，其实嗯不经常发生哈。
所以这样的盘面呢，其实嗯不经常发生哈。
那么在2022年的时候出现过一次，然后呢在去年的4月8号解放日的时候呢，也出现过类似的情况。
那么在2022年的时候出现过一次，然后呢在去年的4月8号解放日的时候呢，也出现过类似的情况。
那这告诉我们呢，其实市场认为美元还是。
那这告诉我们呢，其实市场认为美元还是。
以及美元资产呢，它是一个充满风险的资产。
以及美元资产呢，它是一个充满风险的资产。
那比如说欧洲那边哈，说是不是要考虑把这个手上的美元资产抛售掉啊？
那比如说欧洲那边哈，说是不是要考虑把这个手上的美元资产抛售掉啊？
在欧洲那边有大概有十万亿以上的美元的资产，对吧？
在欧洲那边有大概有十万亿以上的美元的资产，对吧？
如果要全抛出来，那这个你想象一下，这个美元承受的压力、美元资产承受的压力可想而知的。
如果要全抛出来，那这个你想象一下，这个美元承受的压力、美元资产承受的压力可想而知的。
所以呢，我觉得很明显的黄金、白银、贵金属啊，有色金属这些行情呢，很明显是没有跑完的啊。
所以呢，我觉得很明显的黄金、白银、贵金属啊，有色金属这些行情呢，很明显是没有跑完的啊。
那么我相信呢。
那么我相信呢。
因为我们一直在推荐啊，所以呢，我觉得瑞士宝盛的客户和POCAST的听众呢，都应该哈获益良多。
因为我们一直在推荐啊，所以呢，我觉得瑞士宝盛的客户和POCAST的听众呢，都应该哈获益良多。
好，那我相信我跟洪浩总都同一点，虽然可能黄金上升变成一个共识的交易，但是因为这一个推黄金上去的力量太大了，所以呢，其实它还是有上升的空间的。
好，那我相信我跟洪浩总都同一点，虽然可能黄金上升变成一个共识的交易，但是因为这一个推黄金上去的力量太大了，所以呢，其实它还是有上升的空间的。
然后美院下跌啊，可能也形成了一个趋势。
然后美院下跌啊，可能也形成了一个趋势。
那接下来呢，我们要观察一下这些环球市场呢，对它的那个潜在的波动会不会影响到这中国的行情。
那接下来呢，我们要观察一下这些环球市场呢，对它的那个潜在的波动会不会影响到这中国的行情。
哈，因为回到中国市场呢，经过去年一段时间的整盘以后，我们现在有看得到了A股跟港股又重新上涨了，而且这一次呢，A股的行情更明显啊，更好。
哈，因为回到中国市场呢，经过去年一段时间的整盘以后，我们现在有看得到了A股跟港股又重新上涨了，而且这一次呢，A股的行情更明显啊，更好。
同时呢，也开始有一些主题投资的轮动。
同时呢，也开始有一些主题投资的轮动。
那另外呢？
那另外呢？
我们也观察到一些的指标，比方说市场的成交啊，或是两融的金额都有明显提升。
我们也观察到一些的指标，比方说市场的成交啊，或是两融的金额都有明显提升。
哈，那可能也是因为这样啊，监管就一两周之前有一些动作啊，包括提升了这个融资保证金的比例。
哈，那可能也是因为这样啊，监管就一两周之前有一些动作啊，包括提升了这个融资保证金的比例。
那我想问洪总的问题是，我们需不需要担心这一些的举动？
那我想问洪总的问题是，我们需不需要担心这一些的举动？
因为呢，如果我们回想到2015年的大跌哈，最开始也是因为加大这个融资的限制啊而开始的。
因为呢，如果我们回想到2015年的大跌哈，最开始也是因为加大这个融资的限制啊而开始的。
那您认为这两者有没有可比性呢？
那您认为这两者有没有可比性呢？
嗯，我觉得暂时没有可比性吧。
嗯，我觉得暂时没有可比性吧。
那么这个主要还是因为呢，当年的两融呢是在杠杆极端高起的这么一个情况下。
那么这个主要还是因为呢，当年的两融呢是在杠杆极端高起的这么一个情况下。
但是呢，十年前整个股票的市场的市值呢，跟现在已经不可同日而语了，对吧？
但是呢，十年前整个股票的市场的市值呢，跟现在已经不可同日而语了，对吧？
那现在整个股票市场市值是一百三十万亿哈，甚至更高哈，加上北证的话可能会更高。
那现在整个股票市场市值是一百三十万亿哈，甚至更高哈，加上北证的话可能会更高。
呃，但是呢，在这个一五年的时候呢，可能啊是现在一半不到。
呃，但是呢，在这个一五年的时候呢，可能啊是现在一半不到。
那所以呢，这是完全两个不同的动物。
那所以呢，这是完全两个不同的动物。
啊，这是第一点吧？
啊，这是第一点吧？
那第二点呢，就是说嗯，其实我们我记得我们去年十月、九月、十月的时候也讲过这个问题啊。
那第二点呢，就是说嗯，其实我们我记得我们去年十月、九月、十月的时候也讲过这个问题啊。
当时也是啊，一些媒体、外媒的报道，就是中国的这个融资啊，非常的高啊。
当时也是啊，一些媒体、外媒的报道，就是中国的这个融资啊，非常的高啊。
所以呢，这个CSRC啊，证监会呢，要打压这个融资。
所以呢，这个CSRC啊，证监会呢，要打压这个融资。
但是呢，其实我们看到了，就是说如果我们用融资的绝对值呢，的确啊，创了历史的新高，同时呢，成交量创了历史新高。
但是呢，其实我们看到了，就是说如果我们用融资的绝对值呢，的确啊，创了历史的新高，同时呢，成交量创了历史新高。
但是呢。
但是呢。
我们看到呢，就是说以市值调整过的这个融资量呢，其实是没有创新高的。
我们看到呢，就是说以市值调整过的这个融资量呢，其实是没有创新高的。
也就是说呢，这个市场涨得很好啊，但是这个杠杆呢，其实是远远低于当年啊一五年峰值的时候的杠杆的。
也就是说呢，这个市场涨得很好啊，但是这个杠杆呢，其实是远远低于当年啊一五年峰值的时候的杠杆的。
那我相信呢，管理层的意思呢，是要给这个火热的市场加降温，而不是说要要打压它，要干嘛。
那我相信呢，管理层的意思呢，是要给这个火热的市场加降温，而不是说要要打压它，要干嘛。
那同时呢，这一次的这个。
那同时呢，这一次的这个。
降杠杆就是这个融资的占比哈，调整的这么一个消息呢，其实是在盘中放出来的。
降杠杆就是这个融资的占比哈，调整的这么一个消息呢，其实是在盘中放出来的。
那这个时候呢，其实我相信哈，就是在盘中放这种所谓的利空的消息呢，其实也显示了管理层对于自己控盘的这个能力是非常有信心的，对吧？
那这个时候呢，其实我相信哈，就是在盘中放这种所谓的利空的消息呢，其实也显示了管理层对于自己控盘的这个能力是非常有信心的，对吧？
否则你会很可能会选择周末你才去做这个事情。
否则你会很可能会选择周末你才去做这个事情。
但以前一五年的时候，如果大家还记得的话，我们都是这个周末降准，然后周末这个调杠杆什么什么的。
但以前一五年的时候，如果大家还记得的话，我们都是这个周末降准，然后周末这个调杠杆什么什么的。
呃，但是呢，现在我们选择是盘中还去释放这个所谓的利空。
呃，但是呢，现在我们选择是盘中还去释放这个所谓的利空。
呃，所以呢，我相信这样的调整呢，它有利于整个市场这个预期啊、心理的预期啊调整，以及呢让这个杠杆呢如果真的要降下来的话是有序降下来。
呃，所以呢，我相信这样的调整呢，它有利于整个市场这个预期啊、心理的预期啊调整，以及呢让这个杠杆呢如果真的要降下来的话是有序降下来。
但是你说呢，杠杆是否太高？
但是你说呢，杠杆是否太高？
那我相信其实以市值调整过的杠杆啊的融资率呢，其实它是嗯不高的。
那我相信其实以市值调整过的杠杆啊的融资率呢，其实它是嗯不高的。
好的，那另外呢？
好的，那另外呢？
我觉得比较有趣的一点就是这一次监管好像在调控这个力度掌握得还蛮好的。
我觉得比较有趣的一点就是这一次监管好像在调控这个力度掌握得还蛮好的。
那乐观的一点去看，可能这个慢牛哈最终真的可能会达到这样的一个结果。
那乐观的一点去看，可能这个慢牛哈最终真的可能会达到这样的一个结果。
今天是一月二十一号，然后我们留意到虽然昨天晚上这个美股可能跌的会比较多一点点，正如洪总说的百分之二左右。
今天是一月二十一号，然后我们留意到虽然昨天晚上这个美股可能跌的会比较多一点点，正如洪总说的百分之二左右。
啊，但是今天港股跟A股还是比较稳定的哈，还有一些一点点的涨幅哈。
啊，但是今天港股跟A股还是比较稳定的哈，还有一些一点点的涨幅哈。
那我们可能也在想，是不是反映了这些环球资金里面会不会从美股找其他的替代的时候呢？
那我们可能也在想，是不是反映了这些环球资金里面会不会从美股找其他的替代的时候呢？
这一个港股啊，或者是甚至是A股，会是他们其中一个目的地哈。
这一个港股啊，或者是甚至是A股，会是他们其中一个目的地哈。
那既然讲到A股这一边的话，市场关注的当然不只是政策那一边哈。
那既然讲到A股这一边的话，市场关注的当然不只是政策那一边哈。
因为最近IPO比较多嘛，那所以呢，我们收到很多的投资人的反馈哈，或是问题，就是IPO会怎么影响到市场的节奏。
因为最近IPO比较多嘛，那所以呢，我们收到很多的投资人的反馈哈，或是问题，就是IPO会怎么影响到市场的节奏。
如果我们看一些历史上的一个分析的话，其实IPO的量跟这个行情呢，没有一个必然的关系啊，但是肯定的心理上，这个投资人肯定还是会忧虑的。
如果我们看一些历史上的一个分析的话，其实IPO的量跟这个行情呢，没有一个必然的关系啊，但是肯定的心理上，这个投资人肯定还是会忧虑的。
那去年香港上市的金额接近3000港元。
那去年香港上市的金额接近3000港元。
哈，现在呢？
哈，现在呢？
过了2025年以后呢？
过了2025年以后呢？
现在港股啊，又有中国的GPU的公司，哈，也有AI的模型公司，哈，当中也有很多坦白说还没时间盈利的公司。
现在港股啊，又有中国的GPU的公司，哈，也有AI的模型公司，哈，当中也有很多坦白说还没时间盈利的公司。
那洪总，我的问题是您认为这个港股的IPO会不会影响行情？
那洪总，我的问题是您认为这个港股的IPO会不会影响行情？
还是您认为它有一个就是自动调节？
还是您认为它有一个就是自动调节？
哈，如果公司看得到行情不行了，那可能它就会减慢一点点啊去上市。
哈，如果公司看得到行情不行了，那可能它就会减慢一点点啊去上市。
那我们怎么去分析这个问题呢？
那我们怎么去分析这个问题呢？
嗯，我觉得IPO是个市场行为吧。
嗯，我觉得IPO是个市场行为吧。
那首先哈，这个香港去年的IPO和今年开年以来这个IPO火热的程度呢，其实啊分毫未减。
那首先哈，这个香港去年的IPO和今年开年以来这个IPO火热的程度呢，其实啊分毫未减。
而且呢，由于国内的GPO公司来上市的话呢，其实反而让我们香港这个IPO市场更旺了啊。
而且呢，由于国内的GPO公司来上市的话呢，其实反而让我们香港这个IPO市场更旺了啊。
那么现在上市敲钟都是要排队的啊，一天三四个公司上市啊。
那么现在上市敲钟都是要排队的啊，一天三四个公司上市啊。
所以呢，这个BANKER啊，这个投资银行家呢，这个忙得不亦乐乎。
所以呢，这个BANKER啊，这个投资银行家呢，这个忙得不亦乐乎。
那我觉得呢，就是说嗯，一般来说从数据上看呢。
那我觉得呢，就是说嗯，一般来说从数据上看呢。
牛市里头IPO，它的融资量就是大的哈。
牛市里头IPO，它的融资量就是大的哈。
它市场越涨，公司呢越希望上市啊。
它市场越涨，公司呢越希望上市啊。
因为所有的公司呢都可以在这个时候上市呢，去买一个好的价钱。
因为所有的公司呢都可以在这个时候上市呢，去买一个好的价钱。
所以呢，我并不觉得IPO上市哈，它把这个流动性给吃掉了啊。
所以呢，我并不觉得IPO上市哈，它把这个流动性给吃掉了啊。
当当然就是说在打新啊，现在因为打新的概率中签率比较低啊，所以呢，每一个热门的股票呢，它锁定的资金啊都是啊非常高的，还是万亿级别的这么一个锁定啊，一些热门股。
当当然就是说在打新啊，现在因为打新的概率中签率比较低啊，所以呢，每一个热门的股票呢，它锁定的资金啊都是啊非常高的，还是万亿级别的这么一个锁定啊，一些热门股。
呃，但是呢，整体来说我们相信哈，就是IPO的火爆程度和市场这个牛市呢是高度相关的。
呃，但是呢，整体来说我们相信哈，就是IPO的火爆程度和市场这个牛市呢是高度相关的。
牛市里头IPO就会好，那么如果IPO好的话呢，其实香港整个市场、整个市场的氛围啊，以及消费呢都不会差。
牛市里头IPO就会好，那么如果IPO好的话呢，其实香港整个市场、整个市场的氛围啊，以及消费呢都不会差。
那据说这个二五年哈，这个香港投资银行啊又开始给出了这个天量的这个花红啊。
那据说这个二五年哈，这个香港投资银行啊又开始给出了这个天量的这个花红啊。
那么所以呢，我相信。
那么所以呢，我相信。
在IPO对于整体市场的运行呢，是益处远远大于这个坏处的。
在IPO对于整体市场的运行呢，是益处远远大于这个坏处的。
另外呢，我想补充的一点就是，其实现在港股的IPO有很多都是A加H的。
另外呢，我想补充的一点就是，其实现在港股的IPO有很多都是A加H的。
那其实也改变了或是改善了这个港股的结构，因为传统来说，港股当中呢很多都是比方说除了互联网以外呢，就很多是金融或是比较传统的板块。
那其实也改变了或是改善了这个港股的结构，因为传统来说，港股当中呢很多都是比方说除了互联网以外呢，就很多是金融或是比较传统的板块。
现在呢多了很多的硬科技的公司呢，我觉得也增加了港股的一个吸引度吧，特别是对于海外的投资人来说。
现在呢多了很多的硬科技的公司呢，我觉得也增加了港股的一个吸引度吧，特别是对于海外的投资人来说。
对的，非常同意。
对的，非常同意。
那继续讲一下中国的这个行情的话，我记得过去两周哈，冯总您认为呢？
那继续讲一下中国的这个行情的话，我记得过去两周哈，冯总您认为呢？
这个中国的经济呢，已经走到本周期的相对的高位啊。
这个中国的经济呢，已经走到本周期的相对的高位啊。
但是呢，如果市场的估值，如果从相对流动性这个角度去看的话，还在底部区间。
但是呢，如果市场的估值，如果从相对流动性这个角度去看的话，还在底部区间。
那所以呢，能不能跟咱们的听众朋友们展开的一下来说明这一些的观察？
那所以呢，能不能跟咱们的听众朋友们展开的一下来说明这一些的观察？
洪总，这一些的周期分析怎么影响到我们现在对于中国股市的它的前景的判断呢？
洪总，这一些的周期分析怎么影响到我们现在对于中国股市的它的前景的判断呢？
我觉得是这样的，就是说我们的周期的这个运行啊，或者说我们周期的模型啊，它衡量的是整个周期的momentum的变化啊，就是它的这个经济增长的速度的边际的变化啊，应该这么说。
我觉得是这样的，就是说我们的周期的这个运行啊，或者说我们周期的模型啊，它衡量的是整个周期的momentum的变化啊，就是它的这个经济增长的速度的边际的变化啊，应该这么说。
那所以呢，我们相信就是说整个MOMENTUM是慢下来了，呃，或者说它达到了顶部呢，就开始慢下来。
那所以呢，我们相信就是说整个MOMENTUM是慢下来了，呃，或者说它达到了顶部呢，就开始慢下来。
什么意思呢？
什么意思呢？
就是说我举个例子，比如说在去年第二季度的时候，对吧？
就是说我举个例子，比如说在去年第二季度的时候，对吧？
由于这个国补还有由于其他的一些原因，那其实呢，经济的增长是非常强的。
由于这个国补还有由于其他的一些原因，那其实呢，经济的增长是非常强的。
那到了三季度，其实我们也看到这个工业企业呢，它利润的增长哈，曾经啊，这个月度呢能够达到百分之二十几的，这是非常强的一个成绩哈。
那到了三季度，其实我们也看到这个工业企业呢，它利润的增长哈，曾经啊，这个月度呢能够达到百分之二十几的，这是非常强的一个成绩哈。
但是呢，到了。
但是呢，到了。
最近这两个月呢，我们就开始看到了有点缓慢、放缓了。
最近这两个月呢，我们就开始看到了有点缓慢、放缓了。
虽然还在增长啊，但是增长的速度在放缓。
虽然还在增长啊，但是增长的速度在放缓。
这个呢，就是我们经济周期衡量的这么一个指标。
这个呢，就是我们经济周期衡量的这么一个指标。
那么这个主要哈是因为呢，这个市场的定价啊，它是边际定价的。
那么这个主要哈是因为呢，这个市场的定价啊，它是边际定价的。
所以呢，如果市场反映经济周期的话，那么我们如果知道经济周期增速的变化，我们就会知道市场价格的边际的变化，对吧？
所以呢，如果市场反映经济周期的话，那么我们如果知道经济周期增速的变化，我们就会知道市场价格的边际的变化，对吧？
那所以呢，到了这么一个高度哈，到了四千接近四千两百点的这个高度呢，其实我们也看到，就是说这个市场呢，无论是由于这个管理层降温也好，还是说市场本身的行为也好，它都出现了一定程度的或者说它的边际的变化，就开始放缓了。
那所以呢，到了这么一个高度哈，到了四千接近四千两百点的这个高度呢，其实我们也看到，就是说这个市场呢，无论是由于这个管理层降温也好，还是说市场本身的行为也好，它都出现了一定程度的或者说它的边际的变化，就开始放缓了。
那这个时候呢，我相信哈，到了一月，现在已经是一月下旬了，我相信呢，很多人开年以来哈，无论如果是买这个半导体啊，或者说买这些科技股呀，或者说买资源股呀、贵金属啊，都已经赚了很多了。
那这个时候呢，我相信哈，到了一月，现在已经是一月下旬了，我相信呢，很多人开年以来哈，无论如果是买这个半导体啊，或者说买这些科技股呀，或者说买资源股呀、贵金属啊，都已经赚了很多了。
对啊，刚才我们讲了，就是白银开年以来都涨了百分之四十了，对吧？
对啊，刚才我们讲了，就是白银开年以来都涨了百分之四十了，对吧？
那所以如果是这样的话呢，其实我觉得这个速度边际的放缓呢，其实我觉得也不足为奇。
那所以如果是这样的话呢，其实我觉得这个速度边际的放缓呢，其实我觉得也不足为奇。
那这个时候呢，我们就是需要一个的政策的支持了。
那这个时候呢，我们就是需要一个的政策的支持了。
那政策的支持呢，我相信哈，在二月份吧应该开这个地方的两会，然然后呢，这个三月份呢开这个全国的两会。
那政策的支持呢，我相信哈，在二月份吧应该开这个地方的两会，然然后呢，这个三月份呢开这个全国的两会。
那么陆陆续续呢，我们会看到比如说这个GDP增长的目标都要全国两会制定之后，然后呢三月份汇总制定一个总体的目标。
那么陆陆续续呢，我们会看到比如说这个GDP增长的目标都要全国两会制定之后，然后呢三月份汇总制定一个总体的目标。
财政和货币政策的基调其实已经定了，但是我们希望看到更多的细节。
财政和货币政策的基调其实已经定了，但是我们希望看到更多的细节。
当然呢，比如说货币政策，我们央行副行长说啊，有这个更多的降准、降息的空间，对吧？
当然呢，比如说货币政策，我们央行副行长说啊，有这个更多的降准、降息的空间，对吧？
然后财政政策来说呢，就是要更积极，对吧？
然后财政政策来说呢，就是要更积极，对吧？
去支持经济的发展等等。
去支持经济的发展等等。
那其实它的基调是定了的，但是呢，我们需要一些更细节的这个呃释放呃，去支持这个市场的边际的走强。
那其实它的基调是定了的，但是呢，我们需要一些更细节的这个呃释放呃，去支持这个市场的边际的走强。
那所以呢，这个经济周期呢，到了这么一个高点啊。
那所以呢，这个经济周期呢，到了这么一个高点啊。
那么如果要进一步的它的MOMENTUM要进一步的加速的话呢，其实啊，这个时候呢，就是需要这个政策的帮助了。
那么如果要进一步的它的MOMENTUM要进一步的加速的话呢，其实啊，这个时候呢，就是需要这个政策的帮助了。
那就是说，虽然我们的经济的周期的模型啊，这个指标显示历史上呢，跟这个股指呢有非常强的相关性，对吧？
那就是说，虽然我们的经济的周期的模型啊，这个指标显示历史上呢，跟这个股指呢有非常强的相关性，对吧？
那么我相信最终我的这个量化模型的朋友呢，都早有所闻啊。
那么我相信最终我的这个量化模型的朋友呢，都早有所闻啊。
但是呢，它也不排除就是说这个背离的，就是说。
但是呢，它也不排除就是说这个背离的，就是说。
有的时候就经济周期比较弱，但是呢市场一直强下去啊。
有的时候就经济周期比较弱，但是呢市场一直强下去啊。
这个就是2015年的时候，那这个就是一个泡沫的SCENARIO。
这个就是2015年的时候，那这个就是一个泡沫的SCENARIO。
那在一个泡沫里头啊，我最基本的定义呢，就是说基本面远远的脱离了价格，或者价格的飙升远远的脱离了弱化了基本面，所以呢产生了经济周期向下啊，但是股市呢一直向上的这么一个情况。
那在一个泡沫里头啊，我最基本的定义呢，就是说基本面远远的脱离了价格，或者价格的飙升远远的脱离了弱化了基本面，所以呢产生了经济周期向下啊，但是股市呢一直向上的这么一个情况。
那无论如何哈，如果是泡沫，其实我相信大家会更欢迎啊。
那无论如何哈，如果是泡沫，其实我相信大家会更欢迎啊。
因为我一直认为啊，泡沫才是改命的，这改天立命的这个良机。
因为我一直认为啊，泡沫才是改命的，这改天立命的这个良机。
那如果不是的话呢？
那如果不是的话呢？
那么我相信呢，有政策的支持呢，也会让这个经济的这个MOMENTUM啊，这个增长的势能呢，持续。
那么我相信呢，有政策的支持呢，也会让这个经济的这个MOMENTUM啊，这个增长的势能呢，持续。
可能这个泡沫，正如黄总您说的，就是可能赚最多钱的时候。
可能这个泡沫，正如黄总您说的，就是可能赚最多钱的时候。
就是抓住泡沫的时候，只要比较好判断这个泡沫破之前啊，要及时的离场，那就可以。
就是抓住泡沫的时候，只要比较好判断这个泡沫破之前啊，要及时的离场，那就可以。
那黄总，我还有一个最后的问题，很多的投资人都问的，就是当然最简单的整个市场都买啊，但是如果我真的要选一个板块的话。
那黄总，我还有一个最后的问题，很多的投资人都问的，就是当然最简单的整个市场都买啊，但是如果我真的要选一个板块的话。
那洪总，您会推荐哪一个呢？
那洪总，您会推荐哪一个呢？
呃，我们现在还是两条腿走路吧，一个是资源，一个是科技。
呃，我们现在还是两条腿走路吧，一个是资源，一个是科技。
对吧？
对吧？
还有呢，就是这个红利板块。
还有呢，就是这个红利板块。
那么我相信呢，红利板块作为底仓，它给你一个非常高的分红。
那么我相信呢，红利板块作为底仓，它给你一个非常高的分红。
那贵金属、有色金属板块的强势啊，有目共睹啊。
那贵金属、有色金属板块的强势啊，有目共睹啊。
今天就又涨疯了，有色板块又涨疯了。
今天就又涨疯了，有色板块又涨疯了。
那同时呢，这个科技呢，肯定是必不可少的，因为呢。
那同时呢，这个科技呢，肯定是必不可少的，因为呢。
科技还在进步，AI的这个科技哈还在不断的发展。
科技还在进步，AI的这个科技哈还在不断的发展。
2026年很可能会迎来这个PHYSICAL AI、物理AI的这么一个发展。
2026年很可能会迎来这个PHYSICAL AI、物理AI的这么一个发展。
所以呢，我们还是三条腿吧，叫三条腿的板凳吧，这样做起来才稳啊。
所以呢，我们还是三条腿吧，叫三条腿的板凳吧，这样做起来才稳啊。
一个是这个贵金属、有色金属和资源啊，一个是这个AI相关的板块，那么另外一个就是高股息的分红板块。
一个是这个贵金属、有色金属和资源啊，一个是这个AI相关的板块，那么另外一个就是高股息的分红板块。
好，那就是科技资源红利啊。
好，那就是科技资源红利啊。
那今天的时间也差不多了，那非常感谢洪浩先生的分享。
那今天的时间也差不多了，那非常感谢洪浩先生的分享。
听众朋友们，敬请留意我们下一次的播客节目，谢谢。
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本节目中所述信息与观点属营销材料，并非独立金融或投资研究成果。
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