本集简介
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你好，欢迎来到投资ABC。
你好，欢迎来到投资ABC。
这是一档由有知有行出品的播客节目。
这是一档由有知有行出品的播客节目。
接下来的每一期，我们会用短短20分钟的时间和常驻嘉宾程鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。
接下来的每一期，我们会用短短20分钟的时间和常驻嘉宾程鹏博士一起，为你讲清楚投资中的一个基本概念，帮助你快速掌握投资中那些绕不开的知识，打好基础。
大家好，欢迎回来。
大家好，欢迎回来。
投资ABC，我是艾米。
投资ABC，我是艾米。
在上一期节目里，我们聊到了一个听起来有点反直觉，但对投资结果非常关键的变量——伽马，也就是投资者行为。
在上一期节目里，我们聊到了一个听起来有点反直觉，但对投资结果非常关键的变量——伽马，也就是投资者行为。
比如说，什么时候把资金投入市场，什么时候又把钱拿出来，在市场上涨的时候是保持冷静，还是在情绪的影响下改变了原本投入的节奏？
比如说，什么时候把资金投入市场，什么时候又把钱拿出来，在市场上涨的时候是保持冷静，还是在情绪的影响下改变了原本投入的节奏？
在市场下跌的时候，是继续执行计划，还是因为恐慌而提前离场？
在市场下跌的时候，是继续执行计划，还是因为恐慌而提前离场？
这些由我们自己做出的选择，最终都会在投资结果上留下清晰的痕迹。
这些由我们自己做出的选择，最终都会在投资结果上留下清晰的痕迹。
我们把这种由投资者行为带来的对收益产生的额外影响单独拎出来，称为伽马。
我们把这种由投资者行为带来的对收益产生的额外影响单独拎出来，称为伽马。
从定义上来说，伽马本身是一个中性的概念。
从定义上来说，伽马本身是一个中性的概念。
当投资者行为足够有纪律性的时候，它可以成为一个加分项。
当投资者行为足够有纪律性的时候，它可以成为一个加分项。
但在现实生活中，我们更常见的情况恰恰相反。
但在现实生活中，我们更常见的情况恰恰相反。
在不同的国家、不同的市场里，伽马几乎无一例外都是负的。
在不同的国家、不同的市场里，伽马几乎无一例外都是负的。
也就是说，投资者行为是给投资结果造成了损失的，尤其是在遇到一些波动比较大的投资标的的时候，投资者的情绪往往更容易被牵动，更容易做出买高卖低、频繁交易的决策。
也就是说，投资者行为是给投资结果造成了损失的，尤其是在遇到一些波动比较大的投资标的的时候，投资者的情绪往往更容易被牵动，更容易做出买高卖低、频繁交易的决策。
在上一期节目里，我们系统地介绍了负的伽马产生的过程，以及可以避免哪些容易带来损失的行为。
在上一期节目里，我们系统地介绍了负的伽马产生的过程，以及可以避免哪些容易带来损失的行为。
那在这一期节目里，我们想要再往前一步。
那在这一期节目里，我们想要再往前一步。
不只是减少伽马带来的损失，而是反过来让它对我们的收益产生正面的帮助。
不只是减少伽马带来的损失，而是反过来让它对我们的收益产生正面的帮助。
所以今天我们会从七个问题出发，和你一起探索有哪些调整能让投资结果更贴近我们的目标，让伽马站在我们这一边。
所以今天我们会从七个问题出发，和你一起探索有哪些调整能让投资结果更贴近我们的目标，让伽马站在我们这一边。
这七个问题的整体框架我们也整理成了一张图表，放在SHOW NOTES里面，欢迎你一边听一边对照着看看。
这七个问题的整体框架我们也整理成了一张图表，放在SHOW NOTES里面，欢迎你一边听一边对照着看看。
那接下来我们先请陈博士带我们简单回述一下，为什么在大部分的情况下，伽马往往是负的。
那接下来我们先请陈博士带我们简单回述一下，为什么在大部分的情况下，伽马往往是负的。
伽马呢，实际上就是个人投资者自己在投资中，特别是基于贪婪和恐惧驱使的一些投资的行为造成的投资收益的损失，而不是说跟市场或者基金经理相关的这么一个数据。
伽马呢，实际上就是个人投资者自己在投资中，特别是基于贪婪和恐惧驱使的一些投资的行为造成的投资收益的损失，而不是说跟市场或者基金经理相关的这么一个数据。
嗯，因为我们讲了这个伽马其实非常非常关键，我们也给大家举了一些例子。
嗯，因为我们讲了这个伽马其实非常非常关键，我们也给大家举了一些例子。
上一期就是对个人投资者来讲，绝大部分个人投资者。
上一期就是对个人投资者来讲，绝大部分个人投资者。
即使他有了比较好的阿尔法、贝塔和COST，但是如果他不关注这个伽马，他很可能就造成很大的损失。
即使他有了比较好的阿尔法、贝塔和COST，但是如果他不关注这个伽马，他很可能就造成很大的损失。
那这个伽马的损失主要是从哪里来呢？
那这个伽马的损失主要是从哪里来呢？
第一部分是高买低卖；第二部分呢，是交易过于频繁。
第一部分是高买低卖；第二部分呢，是交易过于频繁。
在上一期的节目里呢，我们也引用了陈星在二十多个国家的市场里做的研究，中国市场也没什么例外。
在上一期的节目里呢，我们也引用了陈星在二十多个国家的市场里做的研究，中国市场也没什么例外。
基本上都是一样，都是这个负的。
基本上都是一样，都是这个负的。
那第一步呢？
那第一步呢？
我们是希望大家把负的伽马变成零，就是把不好的行为去掉。
我们是希望大家把负的伽马变成零，就是把不好的行为去掉。
这一期呢，我们跟大家介绍一下如何把伽马变正。
这一期呢，我们跟大家介绍一下如何把伽马变正。
明白？
明白？
我觉得在投资上面真的是每个人都千人千面，会有自己不同的优先级和侧重点。
我觉得在投资上面真的是每个人都千人千面，会有自己不同的优先级和侧重点。
但是今天我们想聊的是一个大概的思考的框架。
但是今天我们想聊的是一个大概的思考的框架。
就是当我们说我们的这个组合是比较伽马有效的，我们应该从哪几个角度去想？
就是当我们说我们的这个组合是比较伽马有效的，我们应该从哪几个角度去想？
是的。
是的。
那第一种方法，把伽马变正，就是我能够低买高卖，我长时间的低买高卖，那伽马就是正的，而且会很正。
那第一种方法，把伽马变正，就是我能够低买高卖，我长时间的低买高卖，那伽马就是正的，而且会很正。
但是我们讲了，我们观察大量的数据，不同的市场、不同的时间段，绝大部分投资人他的伽马是负的。
但是我们讲了，我们观察大量的数据，不同的市场、不同的时间段，绝大部分投资人他的伽马是负的。
嗯，所以说这种方式呢。
嗯，所以说这种方式呢。
并不适合于个人投资者去操作。
并不适合于个人投资者去操作。
刚才艾米也说了，今天我们其实要讲的是第二种产生正的伽马的行为。
刚才艾米也说了，今天我们其实要讲的是第二种产生正的伽马的行为。
那第二种这个行为呢，其实跟市场关系不大，每个人都能做得到。
那第二种这个行为呢，其实跟市场关系不大，每个人都能做得到。
它实际上就是更有纪律性的做财富规划和做投资规划。
它实际上就是更有纪律性的做财富规划和做投资规划。
那我们主要从七个问题去展开。
那我们主要从七个问题去展开。
这七个问题，你如果很有纪律性的、持续的、不断的去问自己，回答好的话，大概每年会增加百分之二的收益。
这七个问题，你如果很有纪律性的、持续的、不断的去问自己，回答好的话，大概每年会增加百分之二的收益。
那这个已经很大了。
那这个已经很大了。
其实你想，我们投资股市，每一年实际上收益大概也就是百分之九到百分之十，再把成本刨去，可能连百分之九都不到。
其实你想，我们投资股市，每一年实际上收益大概也就是百分之九到百分之十，再把成本刨去，可能连百分之九都不到。
当然，刚才艾米说了一点很对，就是每个人是千人千面的。
当然，刚才艾米说了一点很对，就是每个人是千人千面的。
嗯，有些投资人他的伽马会更大，有些投资人他的伽马会偏小。
嗯，有些投资人他的伽马会更大，有些投资人他的伽马会偏小。
但是不论怎么样，这个都是只要我有纪律性，我基本上就能拿得到的这么一个收益。
但是不论怎么样，这个都是只要我有纪律性，我基本上就能拿得到的这么一个收益。
而且这个相对投资有一点千变万化，市场今天涨，明天跌；特朗普今天这样，明天那样。
而且这个相对投资有一点千变万化，市场今天涨，明天跌；特朗普今天这样，明天那样。
种种因素就是噪音很多，我不知道要怎么去做。
种种因素就是噪音很多，我不知道要怎么去做。
嗯，那从这个七个问题去展开，你会看出有很非常清晰的逻辑。
嗯，那从这个七个问题去展开，你会看出有很非常清晰的逻辑。
这个价值在哪里？
这个价值在哪里？
嗯，就非常容易理解。
嗯，就非常容易理解。
其实这个伽马最早它也是从美国开始分析的，嗯，包括陈星啊、先锋啊等等。
其实这个伽马最早它也是从美国开始分析的，嗯，包括陈星啊、先锋啊等等。
这七个问题呢，实际上是从这些研究中提炼出来的。
这七个问题呢，实际上是从这些研究中提炼出来的。
那我们就在这里借花献佛。
那我们就在这里借花献佛。
对，在陈星的报告里面。
对，在陈星的报告里面。
他的第一个问题是，为什么要投资啊？
他的第一个问题是，为什么要投资啊？
对这个很关键。
对这个很关键。
就是说你一定要知道你的目标。
就是说你一定要知道你的目标。
比如说我是长期的一个养老的目标，那我就知道诶，我这个钱可能二十年、三十年不会用得到。
比如说我是长期的一个养老的目标，那我就知道诶，我这个钱可能二十年、三十年不会用得到。
而且呢，养老的这个金额很大，我就要持续不断地去投入。
而且呢，养老的这个金额很大，我就要持续不断地去投入。
或者我是想存一笔钱，明年带着我父母出去玩一下。
或者我是想存一笔钱，明年带着我父母出去玩一下。
这个呢，可能是短期的一个目标。
这个呢，可能是短期的一个目标。
相对长期的目标，市场有波动性，那我要考虑短期这个风险因素。
相对长期的目标，市场有波动性，那我要考虑短期这个风险因素。
等等，这些事情。
等等，这些事情。
所以我们讲财富规划、投资，第一点一定要知道我为什么要省钱，为什么要投资，我要到底要做什么。
所以我们讲财富规划、投资，第一点一定要知道我为什么要省钱，为什么要投资，我要到底要做什么。
如果连这个都想不明白的话，投资很难做好。
如果连这个都想不明白的话，投资很难做好。
对，其实我看到这个问题，我的第一个反应就是这是一个很直觉性的问题，我们就应该去投资。
对，其实我看到这个问题，我的第一个反应就是这是一个很直觉性的问题，我们就应该去投资。
但紧接着我又想到您在Q&A里面提到的，就是当我们急匆匆的要去投资之前。
但紧接着我又想到您在Q&A里面提到的，就是当我们急匆匆的要去投资之前。
更多的是要把前面更大的议程做好，就是调平你的资产负债表。
更多的是要把前面更大的议程做好，就是调平你的资产负债表。
没错，然后陈鑫他里面提出了一个很犀利的问题，他说在你投资之前，你要想一想这笔钱有没有更好的去处。
没错，然后陈鑫他里面提出了一个很犀利的问题，他说在你投资之前，你要想一想这笔钱有没有更好的去处。
然后他提到的就是一个信用卡卡债的例子，一五年的美国大概有百分之四十二的家庭都有信用卡的循环卡债，然后这个利率让我有点震惊。
然后他提到的就是一个信用卡卡债的例子，一五年的美国大概有百分之四十二的家庭都有信用卡的循环卡债，然后这个利率让我有点震惊。
他说平均的实际利率是百分之十一点一，是的，是的。
他说平均的实际利率是百分之十一点一，是的，是的。
因为平时我也用信用卡，我也没有关注过我的利率。
因为平时我也用信用卡，我也没有关注过我的利率。
我想说啊，这个信用卡的利率有这么高吗？
我想说啊，这个信用卡的利率有这么高吗？
信用卡的利率一般都是设在规范的上限。
信用卡的利率一般都是设在规范的上限。
OK，那在美国的上限是百分之二十四年化啊哈。
OK，那在美国的上限是百分之二十四年化啊哈。
因为我作为一个贷款人，我贷给大家，那我尤其在信用卡它这种。
因为我作为一个贷款人，我贷给大家，那我尤其在信用卡它这种。
大量的发卡，而且对持卡的人我没有办法那么精准的去评估说的这个人的信用程度怎么样，对吧？
大量的发卡，而且对持卡的人我没有办法那么精准的去评估说的这个人的信用程度怎么样，对吧？
那我就在法律允许的范围内，我把这个利率放的最高。
那我就在法律允许的范围内，我把这个利率放的最高。
他是希望信用卡持卡刷卡人通过个人的这个判断说的这个百分之二十四是不是合适不合适，我少用。
他是希望信用卡持卡刷卡人通过个人的这个判断说的这个百分之二十四是不是合适不合适，我少用。
所以说，一般我们来看个人的资产负债表，房贷可能是除外。
所以说，一般我们来看个人的资产负债表，房贷可能是除外。
因为房贷呢，一般都是有政府的补贴。
因为房贷呢，一般都是有政府的补贴。
是相对优质的。
是相对优质的。
相对优质的负债。
相对优质的负债。
第一个它是长期的，第二个呢，因为房子在哪里你也拿不走。
第一个它是长期的，第二个呢，因为房子在哪里你也拿不走。
其实我在投资在这个国家里了，国家实际上是鼓励你去投资，所以它一般来讲会对房贷呢采取一些低利率。
其实我在投资在这个国家里了，国家实际上是鼓励你去投资，所以它一般来讲会对房贷呢采取一些低利率。
长期，然后鼓励你去贷一些房贷。
长期，然后鼓励你去贷一些房贷。
那这个贷款呢？
那这个贷款呢？
对我是有利的。
对我是有利的。
但是呢，有很多贷款，特别是信用卡、消费贷，这个互联网的这些贷款，或者是民间的一些信贷，它的利率是远远超过资产的收益的。
但是呢，有很多贷款，特别是信用卡、消费贷，这个互联网的这些贷款，或者是民间的一些信贷，它的利率是远远超过资产的收益的。
那刚才您讲的这个问题也非常好，就是第一步我要考虑我这个钱能用在什么地方。
那刚才您讲的这个问题也非常好，就是第一步我要考虑我这个钱能用在什么地方。
没错。
没错。
我是存下来了，投资了，还是我应该看一看，把信用卡债还一还？
我是存下来了，投资了，还是我应该看一看，把信用卡债还一还？
对，我觉得这个也是我之前的一个盲区。
对，我觉得这个也是我之前的一个盲区。
因为我的信用卡其实我没太管理它，然后我也没有意识到说它的利率有这么的高。
因为我的信用卡其实我没太管理它，然后我也没有意识到说它的利率有这么的高。
所以如果我把钱存下来，我要去投资的话，我就在想我们长期来说，而且很长期哦，可能是十年左右，我的年化差不多也就百分之九到百分之十。
所以如果我把钱存下来，我要去投资的话，我就在想我们长期来说，而且很长期哦，可能是十年左右，我的年化差不多也就百分之九到百分之十。
但是我的信用卡假设啊，平均它一年的利率就有百分之十的话，那我如果有盈余的钱，我肯定是应该要先把这个卡债给解决掉的。
但是我的信用卡假设啊，平均它一年的利率就有百分之十的话，那我如果有盈余的钱，我肯定是应该要先把这个卡债给解决掉的。
是的，我们一定要有一定纪律性。
是的，我们一定要有一定纪律性。
对我整个资产负债表有一个大概的了解，这个我们也强调。
对我整个资产负债表有一个大概的了解，这个我们也强调。
有的时候会建心理账户，嗯，不要说的哎，这个就是我要存长期养老的钱，这面是我消费的钱，然后我养老的钱不能动，然后我消费的钱没有了，我花了很多信用卡债。
有的时候会建心理账户，嗯，不要说的哎，这个就是我要存长期养老的钱，这面是我消费的钱，然后我养老的钱不能动，然后我消费的钱没有了，我花了很多信用卡债。
心理账户是有好处的，但是这个不是好处，我们还是要退一步看一看啊，我整个的资产是什么，投在哪里。
心理账户是有好处的，但是这个不是好处，我们还是要退一步看一看啊，我整个的资产是什么，投在哪里。
我整个的负债是什么样？
我整个的负债是什么样？
是不是很健康？
是不是很健康？
那如果我的都是长期的、低利息的债，那没问题。
那如果我的都是长期的、低利息的债，那没问题。
但是如果我有这种短期的、高利率的债，那我应该尽量把它们还掉。
但是如果我有这种短期的、高利率的债，那我应该尽量把它们还掉。
所以其实总结来讲，我们的第一个问题，在开始投资之前，就还是要审视一下自己的资产负债表，看一看这一笔盈余的本来可以用作投资的钱。
所以其实总结来讲，我们的第一个问题，在开始投资之前，就还是要审视一下自己的资产负债表，看一看这一笔盈余的本来可以用作投资的钱。
是不是有更好的去处？
是不是有更好的去处？
是的。
是的。
所以这是第一个问题，分析好这个钱到哪里最有效。
所以这是第一个问题，分析好这个钱到哪里最有效。
第二个我就要决定说的，哎，我把这个钱放在什么样的账户里最合适。
第二个我就要决定说的，哎，我把这个钱放在什么样的账户里最合适。
这个账户呢也很有意思，特别是养老账户，投在个人养老金的账户和我投在一般的非养老金账户，它这里的税收是不一样的，因为国家鼓励大家呢去。
这个账户呢也很有意思，特别是养老账户，投在个人养老金的账户和我投在一般的非养老金账户，它这里的税收是不一样的，因为国家鼓励大家呢去。
存养老金，那国家呢也会拿出一笔钱，等于是来赞助。
存养老金，那国家呢也会拿出一笔钱，等于是来赞助。
嗯，它实际上就是少收税，就是您可以去开一个个人养老金账户，每年可以放一万两千块。
嗯，它实际上就是少收税，就是您可以去开一个个人养老金账户，每年可以放一万两千块。
那这个钱今天呢你是不用上个人所得税的。
那这个钱今天呢你是不用上个人所得税的。
那你可以去看看你的税率，假设你的税率是百分之十，那等于就是你省了一千两百块。
那你可以去看看你的税率，假设你的税率是百分之十，那等于就是你省了一千两百块。
嗯，比你在养老金账户之外去存这个养老金。
嗯，比你在养老金账户之外去存这个养老金。
要多出1200块，然后最后当你取钱出来的时候，你只用上大概百分之三的税。
要多出1200块，然后最后当你取钱出来的时候，你只用上大概百分之三的税。
现在对，其实我对个人养老金账户不太了解，所以我就去请教了一下我们的伙伴小组。
现在对，其实我对个人养老金账户不太了解，所以我就去请教了一下我们的伙伴小组。
跟他聊完之后，我理解参加个人养老金是类似于开一个专款专用，用于未来养老的账户。
跟他聊完之后，我理解参加个人养老金是类似于开一个专款专用，用于未来养老的账户。
那这个账户是可以享受一定的税收优惠的，税收优惠能享受多少，每个人的实际情况不太一样。
那这个账户是可以享受一定的税收优惠的，税收优惠能享受多少，每个人的实际情况不太一样。
因为您提到养老金的税收优惠是属于延迟纳税嘛。
因为您提到养老金的税收优惠是属于延迟纳税嘛。
在退休提取养老金的时候，本金投资收益是要合并征税的。
在退休提取养老金的时候，本金投资收益是要合并征税的。
税率是百分之三，有知有行把不同的税率扣除完百分之三的延迟纳税之后，每年实际节省了多少税费做成了一个图表，我也会放在SHOW NOTES里面，大家可以根据自己的税率参考一下。
税率是百分之三，有知有行把不同的税率扣除完百分之三的延迟纳税之后，每年实际节省了多少税费做成了一个图表，我也会放在SHOW NOTES里面，大家可以根据自己的税率参考一下。
我理解可能是对税率百分之十左右及以上的相对高收入的人群。
我理解可能是对税率百分之十左右及以上的相对高收入的人群。
这个节税的功能会更明显一些，但同时嗯，跟小组确认过之后，我发现个人养老金账户它其实是有一些使用上的限制的，也是值得大家留意的。
这个节税的功能会更明显一些，但同时嗯，跟小组确认过之后，我发现个人养老金账户它其实是有一些使用上的限制的，也是值得大家留意的。
简单来说，就是账户里的钱主要是为了退休生活做准备，平时是不能随便取出来的。
简单来说，就是账户里的钱主要是为了退休生活做准备，平时是不能随便取出来的。
所以在规划的时候，除了考虑税优上的优惠以外，我们还需要注意到这个账户本身的流动性是相对比较低的。
所以在规划的时候，除了考虑税优上的优惠以外，我们还需要注意到这个账户本身的流动性是相对比较低的。
所以，如果你原本就有计划存一笔用于退休，而且不影响日常生活的钱，又能从退休账户里获得比较明显的税收优惠，那是可以考虑这个工具看看。
所以，如果你原本就有计划存一笔用于退休，而且不影响日常生活的钱，又能从退休账户里获得比较明显的税收优惠，那是可以考虑这个工具看看。
是的，所以说整个个人养老金这个体系呢，是国家减少了税收，鼓励大家多去存款。
是的，所以说整个个人养老金这个体系呢，是国家减少了税收，鼓励大家多去存款。
那在同样的一个情况下，就是我等于是免费拿到了一个百分之十的收益。
那在同样的一个情况下，就是我等于是免费拿到了一个百分之十的收益。
你看，这个就是一个非常好的例子。
你看，这个就是一个非常好的例子。
我的伽马从哪里来？
我的伽马从哪里来？
我的伽马不是从市场来，而是通过我更有效的利用这些账户而得来的。
我的伽马不是从市场来，而是通过我更有效的利用这些账户而得来的。
这个是第二个问题：我用哪一个不同的账户去来承载我这个投资是最有效的？
这个是第二个问题：我用哪一个不同的账户去来承载我这个投资是最有效的？
而且这个我再强调一下，它跟市场没有关系。
而且这个我再强调一下，它跟市场没有关系。
我也不用说跟任何人博弈，这个只是提供给我的。
我也不用说跟任何人博弈，这个只是提供给我的。
我只要去分析好，把它利用好就好了。
我只要去分析好，把它利用好就好了。
嗯，然后到了我们的第三个角度，第三个角度其实我自己挺感兴趣的，就是什么样的风险水平才是合适的。
嗯，然后到了我们的第三个角度，第三个角度其实我自己挺感兴趣的，就是什么样的风险水平才是合适的。
我看到这个问题的时候，我会想，如果说我没有很好的投资经验，我应该怎么去判断自己到底处于一个什么样的风险水平下呢？
我看到这个问题的时候，我会想，如果说我没有很好的投资经验，我应该怎么去判断自己到底处于一个什么样的风险水平下呢？
或者是我能承受什么样的风险水平。
或者是我能承受什么样的风险水平。
这个风险水平呢，其实很有意思。
这个风险水平呢，其实很有意思。
它底层的逻辑呢，就是你的风险水平如果不对的话，第一个会影响你的长期收益率；第二个，比如说我是一个相对保守的一个投资人，但是我投了一个激进的投资，那这样的话我的体验会很差，而且呢会造成我在恐惧和贪婪当中更多的去高买低卖，那就会损失。
它底层的逻辑呢，就是你的风险水平如果不对的话，第一个会影响你的长期收益率；第二个，比如说我是一个相对保守的一个投资人，但是我投了一个激进的投资，那这样的话我的体验会很差，而且呢会造成我在恐惧和贪婪当中更多的去高买低卖，那就会损失。
所以说，这个风险水平很关键。
所以说，这个风险水平很关键。
那这个风险水平呢？
那这个风险水平呢？
其实它是包括两方面的一个呢。
其实它是包括两方面的一个呢。
是我单纯的主观的心理的问题，就是说我投了这个资，每天它市场中有波动，我晚上能不能睡得着觉，这个是一个比较形象的一个比喻啊。
是我单纯的主观的心理的问题，就是说我投了这个资，每天它市场中有波动，我晚上能不能睡得着觉，这个是一个比较形象的一个比喻啊。
就是说我舒不舒服，如果我不舒服，那这个可能就对我不合适。
就是说我舒不舒服，如果我不舒服，那这个可能就对我不合适。
那另外一个风险承受度呢，我们把它叫做客观的风险承受度。
那另外一个风险承受度呢，我们把它叫做客观的风险承受度。
这客观的风险承受度呢，其实就跟我的资产负债表相关了。
这客观的风险承受度呢，其实就跟我的资产负债表相关了。
比如说我的资产负债表很健康，工作也不错，投资也有小成，现金流也很好，这部分投资只占我整个投资的百分之一。
比如说我的资产负债表很健康，工作也不错，投资也有小成，现金流也很好，这部分投资只占我整个投资的百分之一。
那即使我这个投资整个赔掉了。
那即使我这个投资整个赔掉了。
其实我也只赔掉了百分之一，我个人的风险承受度就更高。
其实我也只赔掉了百分之一，我个人的风险承受度就更高。
嗯，那比如说如果我也没有积累很多，我的资产负债表也不是太好，甚至我有些负债，那我的风险承受能力就低。
嗯，那比如说如果我也没有积累很多，我的资产负债表也不是太好，甚至我有些负债，那我的风险承受能力就低。
那这个呢？
那这个呢？
我管它叫客观的一个风险承受度。
我管它叫客观的一个风险承受度。
明白。
明白。
所以这两个合在一起呢，就是你整体的风险承受度。
所以这两个合在一起呢，就是你整体的风险承受度。
当你对市场很了解，你很有纪律性。
当你对市场很了解，你很有纪律性。
市场短期有些波动，你不为所动。
市场短期有些波动，你不为所动。
你的主观风险承受能力高，你的资产负债表好，现金流表很扎实。
你的主观风险承受能力高，你的资产负债表好，现金流表很扎实。
哎，那你的客观也很好。
哎，那你的客观也很好。
这两个都好的时候，你风险承受能力就更好；相反，两个不好都不好，或者你的风险承受能力就是比较低。
这两个都好的时候，你风险承受能力就更好；相反，两个不好都不好，或者你的风险承受能力就是比较低。
这个很有意思，因为我们在线下活动的时候，我们遇到了一个有知有行的用户。
这个很有意思，因为我们在线下活动的时候，我们遇到了一个有知有行的用户。
以我的观察，我觉得他是像您说的，资产负债表的健康度和风险承受度应该是蛮高的。
以我的观察，我觉得他是像您说的，资产负债表的健康度和风险承受度应该是蛮高的。
然后呢，他基于这个做出了一个判断。
然后呢，他基于这个做出了一个判断。
他说：诶，你看，比如说我拿出去投资的钱可能也就占我的流动现金的百分之五，我应该是OK的。
他说：诶，你看，比如说我拿出去投资的钱可能也就占我的流动现金的百分之五，我应该是OK的。
他就去投了一些量化基金，就要博弈的那种投资。
他就去投了一些量化基金，就要博弈的那种投资。
他后来发现我不OK.
他后来发现我不OK.
就是主观不OK。
就是主观不OK。
他主观不OK，你看这个就是一个可能你要去尝试才会知道的事情。
他主观不OK，你看这个就是一个可能你要去尝试才会知道的事情。
就是我以为我OK，但我投完之后我发现我不OK。
就是我以为我OK，但我投完之后我发现我不OK。
是的。
是的。
另外一个呢，要增加自己的知识，就让大家多了解市场的逻辑。
另外一个呢，要增加自己的知识，就让大家多了解市场的逻辑。
当你看到短期的一些涨涨跌跌，我了解它的逻辑的时候，那我可能就心不慌了。
当你看到短期的一些涨涨跌跌，我了解它的逻辑的时候，那我可能就心不慌了。
但是您举的这个例子非常好，就是有的朋友呢，他资产负债表很好，现金流好，他也不愿意去承担这个风险。
但是您举的这个例子非常好，就是有的朋友呢，他资产负债表很好，现金流好，他也不愿意去承担这个风险。
那这个也没关系，我们尊敬他。
那这个也没关系，我们尊敬他。
还有一些呢，是比如说我的现金流不好，但是我主观很能冒险。
还有一些呢，是比如说我的现金流不好，但是我主观很能冒险。
那这个呢，我们也要平衡它一下。
那这个呢，我们也要平衡它一下。
所以这两个因素呢，我们都要考虑。
所以这两个因素呢，我们都要考虑。
对，其实这个就说到我在诚心的报告里面看到一个很有趣的例子。
对，其实这个就说到我在诚心的报告里面看到一个很有趣的例子。
它叫总体财富配置，就是把我们这个人也放到财富配置当中。
它叫总体财富配置，就是把我们这个人也放到财富配置当中。
他就举了一个例子，假设艾米今年三十岁，我是一个体制内的老师，然后我的年薪有比如说十五万，我就随便举个例子。
他就举了一个例子，假设艾米今年三十岁，我是一个体制内的老师，然后我的年薪有比如说十五万，我就随便举个例子。
然后我可预见呢，在未来的二十五年里，我都会当老师。
然后我可预见呢，在未来的二十五年里，我都会当老师。
然后我就会每年有十五万、十五万、十五万，非常稳定的这个现金流进账。
然后我就会每年有十五万、十五万、十五万，非常稳定的这个现金流进账。
那其实我这个人人力资本和现金流的释放就像一个大型的债券一样，它特别特别的稳定。
那其实我这个人人力资本和现金流的释放就像一个大型的债券一样，它特别特别的稳定。
那这个时候如果我把我考虑进这个配置里面，我再在这个基础上去配很多的债券，但因为我本身的现金流就是债券型的，我又配了很多债券，可能这个组合的效率就不是那么高了。
那这个时候如果我把我考虑进这个配置里面，我再在这个基础上去配很多的债券，但因为我本身的现金流就是债券型的，我又配了很多债券，可能这个组合的效率就不是那么高了。
是的。
是的。
我在线下活动也收到过一个问题，我觉得他的回答特别的有趣。
我在线下活动也收到过一个问题，我觉得他的回答特别的有趣。
就是我们Q&A那期不是有收到一个听友的问题，说我们应该什么时候止盈吗？
就是我们Q&A那期不是有收到一个听友的问题，说我们应该什么时候止盈吗？
我觉得这个可能也是和我们不同人生阶段所能承受的风险不一样。
我觉得这个可能也是和我们不同人生阶段所能承受的风险不一样。
就假设我今年25岁、26岁，在这个市场当中，我需不需要去止盈呢？
就假设我今年25岁、26岁，在这个市场当中，我需不需要去止盈呢？
可能是不需要的。
可能是不需要的。
就像您说的，珠穆朗玛峰我可以一直爬上去，因为我还有很长的路可以走。
就像您说的，珠穆朗玛峰我可以一直爬上去，因为我还有很长的路可以走。
而且你灵活度也够高，因为你现在年轻。
而且你灵活度也够高，因为你现在年轻。
比如说，市场跌了，我可以工作更努力一点，赚得更多一点，我多省一点。
比如说，市场跌了，我可以工作更努力一点，赚得更多一点，我多省一点。
哎，还是一样的对对。
哎，还是一样的对对。
就是就比如说假设一个人他在26岁，他的人力资本是还没有很大的释放的，然后我又有那么长的时间到我退休，我又知道了这个逻辑是长期来看他就是有百分之九到百分之十的收益，那我何必去止盈他？
就是就比如说假设一个人他在26岁，他的人力资本是还没有很大的释放的，然后我又有那么长的时间到我退休，我又知道了这个逻辑是长期来看他就是有百分之九到百分之十的收益，那我何必去止盈他？
我就要一路的爬上去。
我就要一路的爬上去。
是的，呃，但是当时线下听友他给我的一个反馈，我觉得很有趣。
是的，呃，但是当时线下听友他给我的一个反馈，我觉得很有趣。
他说，如果今天我是60岁，我要退休了。
他说，如果今天我是60岁，我要退休了。
那我这个时候应不应该止盈？
那我这个时候应不应该止盈？
这不是止不止盈，就止盈这个词儿我不太想用。
这不是止不止盈，就止盈这个词儿我不太想用。
我是想用就是说：哎，我是不是要把我的风险调低一点啊？
我是想用就是说：哎，我是不是要把我的风险调低一点啊？
我我我原来一直在投资，然后我现在到了60岁，按理说是应该调低一点的，因为到了60岁，我的整个资产负债表的灵活度没有那么大了。
我我我原来一直在投资，然后我现在到了60岁，按理说是应该调低一点的，因为到了60岁，我的整个资产负债表的灵活度没有那么大了。
你不能说我原来是住在大北京。
你不能说我原来是住在大北京。
然后说的，那你不行，你搬到这个黑龙江去吧。
然后说的，那你不行，你搬到这个黑龙江去吧。
那边鹤岗房子便宜，那我离家舍业的对吧？
那边鹤岗房子便宜，那我离家舍业的对吧？
这个不太现实。
这个不太现实。
所以说当我到退休的时候，资产负债表的灵活度以及健康度其实已经定型了，我没有办法再去做很多操作了。
所以说当我到退休的时候，资产负债表的灵活度以及健康度其实已经定型了，我没有办法再去做很多操作了。
所以我的风险承受能力是低的。
所以我的风险承受能力是低的。
啊，而且很多东西都是慢慢就变成刚需了。
啊，而且很多东西都是慢慢就变成刚需了。
而且我也六十几岁了，不能再像以前那么工作。
而且我也六十几岁了，不能再像以前那么工作。
那这个时候呢？
那这个时候呢？
大部分的组合是应该风险要调低一点的。
大部分的组合是应该风险要调低一点的。
明白，我觉得就是从风险的这个角度出发看投资也很有意思。
明白，我觉得就是从风险的这个角度出发看投资也很有意思。
是的，所以改天我们应该从这两个角度给大家好好讲一讲风险承受能力。
是的，所以改天我们应该从这两个角度给大家好好讲一讲风险承受能力。
没问题，那我们目放到下一个视角。
没问题，那我们目放到下一个视角。
就是应该纳入哪些资产类别。
就是应该纳入哪些资产类别。
嗯，对我看到这个视角的时候，我脑海里的第一个念头就是资产组合的丰富度和它是不是分散。
嗯，对我看到这个视角的时候，我脑海里的第一个念头就是资产组合的丰富度和它是不是分散。
是，所以你看，从最大的一个问题，你的目标是什么？
是，所以你看，从最大的一个问题，你的目标是什么？
慢慢到你的账户是什么，然后你的风险承受度。
慢慢到你的账户是什么，然后你的风险承受度。
下面离我们市场投资越来越近了，那这个呢？
下面离我们市场投资越来越近了，那这个呢？
它是问你，就是哪些资产类别。
它是问你，就是哪些资产类别。
那我们一直介绍，其实资产呢？
那我们一直介绍，其实资产呢？
为什么我们把它分成大类？
为什么我们把它分成大类？
因为只要分清大类资产，我们才能够找到这里面分散风险的机会。
因为只要分清大类资产，我们才能够找到这里面分散风险的机会。
嗯，基本的大类资产分成三类：现金、债券、股票。
嗯，基本的大类资产分成三类：现金、债券、股票。
嗯，那我们也多次介绍了这三类资产的它的风险和收益是完全不一样的。
嗯，那我们也多次介绍了这三类资产的它的风险和收益是完全不一样的。
那。
那。
在了解好我的风险承受度以后呢，我们要知道我有哪些资产可以用，哪些资产呢能够更有效的在同样的风险情况下给我最大化的这个收益。
在了解好我的风险承受度以后呢，我们要知道我有哪些资产可以用，哪些资产呢能够更有效的在同样的风险情况下给我最大化的这个收益。
我们去想这个的时候呢，一定要看我这个里面是不是基本的种类都覆盖了。
我们去想这个的时候呢，一定要看我这个里面是不是基本的种类都覆盖了。
因为如果我投的只是同一种种类，比如说股票，那股票很有可能呢它就是一起涨一起跌。
因为如果我投的只是同一种种类，比如说股票，那股票很有可能呢它就是一起涨一起跌。
嗯，所以我们看很多投资人的组合，特别是。
嗯，所以我们看很多投资人的组合，特别是。
刚进入市场的投资人，他说我有分散呢。
刚进入市场的投资人，他说我有分散呢。
我有买科技股啊，我又买了消费股啊，我又买了金融股啊、医药股啊。
我有买科技股啊，我又买了消费股啊，我又买了金融股啊、医药股啊。
但是说来说去都是股票没错，而且呢有可能都是在同一个国家的股市。
但是说来说去都是股票没错，而且呢有可能都是在同一个国家的股市。
那这样的话呢，其实它是没有分散的，即使不同行业都是股票，当股市往上走、往下跌的时候，它大概也都会受到不同程度相同的影响。
那这样的话呢，其实它是没有分散的，即使不同行业都是股票，当股市往上走、往下跌的时候，它大概也都会受到不同程度相同的影响。
您说的这个给我特别多的启发，而且我觉得这个是我一开始的误区。
您说的这个给我特别多的启发，而且我觉得这个是我一开始的误区。
陈鑫的那篇报告里面他提到的一个角度很有意思，他说你不要把大类的资产看作资产本身，你把它看作风险的来源。
陈鑫的那篇报告里面他提到的一个角度很有意思，他说你不要把大类的资产看作资产本身，你把它看作风险的来源。
因为我一开始我自己在乱投资的时候，我也会说：‘我这个很分散啊’，我又买了价值型的基金，我还买了成长型的基金，我大盘股、小盘股都买了，我很分散啊。
因为我一开始我自己在乱投资的时候，我也会说：‘我这个很分散啊’，我又买了价值型的基金，我还买了成长型的基金，我大盘股、小盘股都买了，我很分散啊。
但其实我还是买了一揽子股票，风险按风险的来源来看。
但其实我还是买了一揽子股票，风险按风险的来源来看。
其实是没有那么有效的去分散的。
其实是没有那么有效的去分散的。
对的，在这个问题他是在问你，就是说你的组合是不是覆盖到了这些大类资产类别，是不是拿到了分散风险的这个收益？
对的，在这个问题他是在问你，就是说你的组合是不是覆盖到了这些大类资产类别，是不是拿到了分散风险的这个收益？
嗯，因为我们知道这个是免费午餐。
嗯，因为我们知道这个是免费午餐。
那我拿到了，实际上我的伽马就高了嘛。
那我拿到了，实际上我的伽马就高了嘛。
分散和不分散中间能差多少呢？
分散和不分散中间能差多少呢？
这个要看具体的情况，就是说你的风险承受度是多少。
这个要看具体的情况，就是说你的风险承受度是多少。
假设我们是一个平均的投资人。
假设我们是一个平均的投资人。
分散和不分散，我以前算过大概是百分之零点五到百分之一这个区间。
分散和不分散，我以前算过大概是百分之零点五到百分之一这个区间。
是每年啊，嗯，如果我做好分散，等于是每年多了百分之零点五左右的这么一个收益。
是每年啊，嗯，如果我做好分散，等于是每年多了百分之零点五左右的这么一个收益。
这个也是免费的，免费的。
这个也是免费的，免费的。
对，所以说这个就是第四个问题哈。
对，所以说这个就是第四个问题哈。
嗯，好，然后第五个视角是目标本身会如何影响投资组合，我觉得这个应该是这个框架里面最重要的一个问题之一了。
嗯，好，然后第五个视角是目标本身会如何影响投资组合，我觉得这个应该是这个框架里面最重要的一个问题之一了。
这个呢，就是我们刚才讲了第一个问题，其实跟目标也有相关。
这个呢，就是我们刚才讲了第一个问题，其实跟目标也有相关。
就是它是个大目标，意思就是说它在你整个的资产负债表里，这个目标是不是最优的？
就是它是个大目标，意思就是说它在你整个的资产负债表里，这个目标是不是最优的？
用这笔钱没错啊，你是先存钱，还是先还信用卡贷，还是先给养老存钱，还是先给买房子存钱？
用这笔钱没错啊，你是先存钱，还是先还信用卡贷，还是先给养老存钱，还是先给买房子存钱？
那这个呢，我们要有个整体的规划。
那这个呢，我们要有个整体的规划。
那他现在问的是这个目标怎么样去影响这个资产组合，它是在下一层。
那他现在问的是这个目标怎么样去影响这个资产组合，它是在下一层。
就是当我决定了我这个钱就是要投资在养老上，那我要怎么去投资？
就是当我决定了我这个钱就是要投资在养老上，那我要怎么去投资？
嗯，那这里面呢，这个目标就代表什么。
嗯，那这里面呢，这个目标就代表什么。
第一个代表这个体量有多大；第二个代表我这个时间性，我要在什么时间；第三个呢，就也代表了，就是我这个目标最后是要把钱花出去的。
第一个代表这个体量有多大；第二个代表我这个时间性，我要在什么时间；第三个呢，就也代表了，就是我这个目标最后是要把钱花出去的。
那花出这个钱有什么特性？
那花出这个钱有什么特性？
嗯，比如说我们就用养老来比比啊，第一个投资期限很长。
嗯，比如说我们就用养老来比比啊，第一个投资期限很长。
第二个呢，体量呢比较大。
第二个呢，体量呢比较大。
我可能不能一下子就满足这个投资的需求或者目标的需求，那我要每个月都要存一点钱，这样慢慢的积累。
我可能不能一下子就满足这个投资的需求或者目标的需求，那我要每个月都要存一点钱，这样慢慢的积累。
没错。
没错。
第三个呢，它有一个很重要的特性，就是说因为我是养老退休以后呢，我每个月每年可能都要花这笔钱。
第三个呢，它有一个很重要的特性，就是说因为我是养老退休以后呢，我每个月每年可能都要花这笔钱。
那我们都知道这个通货膨胀，我们也讲了。
那我们都知道这个通货膨胀，我们也讲了。
比如说我们现在三十岁到我退休的时候六十岁，这三十年期间这个通货膨胀也会涨很多。
比如说我们现在三十岁到我退休的时候六十岁，这三十年期间这个通货膨胀也会涨很多。
所以说通货膨胀对我来讲是一个很重要的，就是说我不能只盯着名义上的收益率，我一定要盯着诶，我这个收益率减去通货膨胀还有多少。
所以说通货膨胀对我来讲是一个很重要的，就是说我不能只盯着名义上的收益率，我一定要盯着诶，我这个收益率减去通货膨胀还有多少。
通货膨胀往上走，我未来花的钱也会越来越多。
通货膨胀往上走，我未来花的钱也会越来越多。
对说到这儿，其实我的想法后来也有一个挺大的改变。
对说到这儿，其实我的想法后来也有一个挺大的改变。
因为之前我在想养老这个目标的时候，下意识的想法都是只要这个组合长期的收益好，长期能跑赢通胀，那不就行了吗？
因为之前我在想养老这个目标的时候，下意识的想法都是只要这个组合长期的收益好，长期能跑赢通胀，那不就行了吗？
但是后来我意识到，其实我是把养老一直当成了一个一次性把钱花掉的目标，在考虑就有点像是啊，我给孩子存一笔学费，或者是我要攒买房的首付，我到某一年把一大笔钱拿出来用掉。
但是后来我意识到，其实我是把养老一直当成了一个一次性把钱花掉的目标，在考虑就有点像是啊，我给孩子存一笔学费，或者是我要攒买房的首付，我到某一年把一大笔钱拿出来用掉。
这个目标就结束了。
这个目标就结束了。
那在这种情况下，只要到那个时间点，我的账户里的钱是够的，中间有一些波动其实我是可以接受的。
那在这种情况下，只要到那个时间点，我的账户里的钱是够的，中间有一些波动其实我是可以接受的。
但是养老的现金流更像是我从退休的那一年开始，每一年、每一个月我都要靠这个组合持续不断地给我发生活费，而且这笔生活费还不能是一个固定的数，它必须跟着通胀一起涨。
但是养老的现金流更像是我从退休的那一年开始，每一年、每一个月我都要靠这个组合持续不断地给我发生活费，而且这笔生活费还不能是一个固定的数，它必须跟着通胀一起涨。
所以如果我还是只盯着这个组合长期收益的表现平均好不好，可能就会出现一个挺尴尬的情况，就比如说今年的通胀把生活成本推到了十万。
所以如果我还是只盯着这个组合长期收益的表现平均好不好，可能就会出现一个挺尴尬的情况，就比如说今年的通胀把生活成本推到了十万。
但是这个组合在那一年实际给我的现金流只有8万，哪怕从长期来看，这个组合的收益率是不差的。
但是这个组合在那一年实际给我的现金流只有8万，哪怕从长期来看，这个组合的收益率是不差的。
但是对于我退休之后每一年所真实需要的现金流来说，它依然是对不上的。
但是对于我退休之后每一年所真实需要的现金流来说，它依然是对不上的。
我就在想，是不是我们应该在组合里多放一些对通胀更敏感的资产，然后还要考虑到它跟我们未来要用到的现金流是不是匹配？
我就在想，是不是我们应该在组合里多放一些对通胀更敏感的资产，然后还要考虑到它跟我们未来要用到的现金流是不是匹配？
对的，实际上就是说有些资产类别。
对的，实际上就是说有些资产类别。
它天然的就带通胀的属性。
它天然的就带通胀的属性。
嗯，通胀往上走了，哎，它也往上，它资产也往上走了。
嗯，通胀往上走了，哎，它也往上，它资产也往上走了。
就是我们刚才讲的。
就是我们刚才讲的。
那有些呢？
那有些呢？
它是通胀往上走了，它往下走了。
它是通胀往上走了，它往下走了。
比如说债券。
比如说债券。
嗯，那如果通胀突然上去了。
嗯，那如果通胀突然上去了。
它是往下的。
它是往下的。
债券是往下的，因为债券它是固定的嘛。
债券是往下的，因为债券它是固定的嘛。
比如说我就是付你百分之五的利息，当我通胀如果上到百分之六，它是没有办法调整的。
比如说我就是付你百分之五的利息，当我通胀如果上到百分之六，它是没有办法调整的。
嗯，那相反，比如说一些股票，它是可以调整的。
嗯，那相反，比如说一些股票，它是可以调整的。
因为通胀来了，我原材料贵了，人工成本贵了。
因为通胀来了，我原材料贵了，人工成本贵了。
我可以把我的卖出的产品的价格提高，这样我股票受的影响是小的。
我可以把我的卖出的产品的价格提高，这样我股票受的影响是小的。
所以说你就知道，当我考虑了通胀以后，这两个资产它的波动以及收益，在通胀的这个环境里是不一样的。
所以说你就知道，当我考虑了通胀以后，这两个资产它的波动以及收益，在通胀的这个环境里是不一样的。
那我们要怎么更好地去做这个配置？
那我们要怎么更好地去做这个配置？
我们把它配置好，就可以多增加百分之零点七。
我们把它配置好，就可以多增加百分之零点七。
所以说，如果通胀涨了，你的资产最好也是在涨。
所以说，如果通胀涨了，你的资产最好也是在涨。
我们就要挑一些长期对通胀比较敏感的一些资产去做一些投资。
我们就要挑一些长期对通胀比较敏感的一些资产去做一些投资。
那我刚才讲了股票，但是股票呢波动率又很大；那长期的债券呢又不太好。
那我刚才讲了股票，但是股票呢波动率又很大；那长期的债券呢又不太好。
这个就是要把它做一些平衡。
这个就是要把它做一些平衡。
那这个呢就叫把目标的一些精细的特征考虑进来的一些投资，我们把它配置好。
那这个呢就叫把目标的一些精细的特征考虑进来的一些投资，我们把它配置好。
那这个配置好的话，就可以多增加百分之零点七，特别是养老的这个场景。
那这个配置好的话，就可以多增加百分之零点七，特别是养老的这个场景。
所以说这个呢，就每年从一个养老的一个组合在强调是零点七。
所以说这个呢，就每年从一个养老的一个组合在强调是零点七。
刚才我们讲了分散是百分之零点五，所以你可以看到一点一点就积累起来了。
刚才我们讲了分散是百分之零点五，所以你可以看到一点一点就积累起来了。
没错，接下来就是因为我们刚刚已经说到了，我们应该把目标融合进我们的这个资产配置里面。
没错，接下来就是因为我们刚刚已经说到了，我们应该把目标融合进我们的这个资产配置里面。
然后接下来就是要具体用什么样的投资工具来实现这套配置。
然后接下来就是要具体用什么样的投资工具来实现这套配置。
这个呢，就是我们ABC一直在讲的，就是说我们在具体投资的时候，我们要关心哪些事情，就投资用哪些工具。
这个呢，就是我们ABC一直在讲的，就是说我们在具体投资的时候，我们要关心哪些事情，就投资用哪些工具。
比如说我们投资可以投单只股票，我可以买基金，或者我可以买保险产品。
比如说我们投资可以投单只股票，我可以买基金，或者我可以买保险产品。
种种不同的这些投资工具，我到底要用哪个来去实现会更好？
种种不同的这些投资工具，我到底要用哪个来去实现会更好？
那一般来讲，单只股票肯定是不太好的，因为单只股票的风险比收益要大多得多，尤其对个人投资人来讲非常不友好。
那一般来讲，单只股票肯定是不太好的，因为单只股票的风险比收益要大多得多，尤其对个人投资人来讲非常不友好。
那这个我们就排除了。
那这个我们就排除了。
那我们再讲一些保险产品，因为它是保险产品，如果我是用投资为目的的，那其实它有很多保险的成本也不是很合适。
那我们再讲一些保险产品，因为它是保险产品，如果我是用投资为目的的，那其实它有很多保险的成本也不是很合适。
对个人投资者，长期最合适、成本又低又能做成分散的，其实就是共同基金。
对个人投资者，长期最合适、成本又低又能做成分散的，其实就是共同基金。
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那这也是为什么监管呐，国家出台政策第一步给大家做投资顾问的工具就是基金投顾，因为这个是最合适的就是基金，对绝大部分投资人来讲是一个最好的一个投资工具。
那这也是为什么监管呐，国家出台政策第一步给大家做投资顾问的工具就是基金投顾，因为这个是最合适的就是基金，对绝大部分投资人来讲是一个最好的一个投资工具。
OK，对，然后到最后一步就是在我们前六个问题都已经把这个框架搭建好、铺垫好，就其实您的投资组合匹配您的风险。
OK，对，然后到最后一步就是在我们前六个问题都已经把这个框架搭建好、铺垫好，就其实您的投资组合匹配您的风险。
匹配您的目标已经建成的时候，我应该怎么样去再平衡它？
匹配您的目标已经建成的时候，我应该怎么样去再平衡它？
或者说我要在什么样的时点再回头去审视一下我这个组合是不是好。
或者说我要在什么样的时点再回头去审视一下我这个组合是不是好。
这个是最后一个我们去想的维度。
这个是最后一个我们去想的维度。
最后一个呢，就是说我要怎么样重新去看这个组合呢？
最后一个呢，就是说我要怎么样重新去看这个组合呢？
我是不是就完全不动了呢？
我是不是就完全不动了呢？
其实它是分两个场景的。
其实它是分两个场景的。
嗯，第一个呢，是我建议大家每一年至少做一次。
嗯，第一个呢，是我建议大家每一年至少做一次。
重新的回顾看一看，我的这些假设是不是还正确？
重新的回顾看一看，我的这些假设是不是还正确？
我的目标、我的风险承受度、选择的账户去投资、税收优惠是不是还在那里？
我的目标、我的风险承受度、选择的账户去投资、税收优惠是不是还在那里？
我选择的这个资产类别有没有什么变化等等。
我选择的这个资产类别有没有什么变化等等。
这些我把它按照这个前六个问题再重新过一遍。
这些我把它按照这个前六个问题再重新过一遍。
哎，如果没有。
哎，如果没有。
我的生活也没有什么太大的变化，我的目标没有变化，我的资产负债表都没有变化。
我的生活也没有什么太大的变化，我的目标没有变化，我的资产负债表都没有变化。
那我就基本上可以确定，哎，我的组合不用太动。
那我就基本上可以确定，哎，我的组合不用太动。
嗯，反过来说呢？
嗯，反过来说呢？
当我这些有变化的时候，比如说生了两个孩子，嗯，那现在我要再买个大一点的房子，对吧？
当我这些有变化的时候，比如说生了两个孩子，嗯，那现在我要再买个大一点的房子，对吧？
现在房子不够住了，那养老可以往后推一推。
现在房子不够住了，那养老可以往后推一推。
我现在只有三十岁，对吧？
我现在只有三十岁，对吧？
所以这个要调整。
所以这个要调整。
那等等这些东西，就是前面的六个问题，我重新问一遍，如果还对，尽量少做调整。
那等等这些东西，就是前面的六个问题，我重新问一遍，如果还对，尽量少做调整。
啊，这个是我们这个原则。
啊，这个是我们这个原则。
因为你做一次调整成本很高。
因为你做一次调整成本很高。
这是第一个。
这是第一个。
第二个呢，就是在这些我问了前面的六个问题都没有什么变化的情况下，就是我组合的配置的目标不变。
第二个呢，就是在这些我问了前面的六个问题都没有什么变化的情况下，就是我组合的配置的目标不变。
但是呢，由于市场一直在变化，比如说股票去年涨了百分之二十多，造成我的组合跟我原来组合的目标有一定的差距。
但是呢，由于市场一直在变化，比如说股票去年涨了百分之二十多，造成我的组合跟我原来组合的目标有一定的差距。
比如说我原来想投是百分之六十的股票、四十的债券。
比如说我原来想投是百分之六十的股票、四十的债券。
那现在变成了百分之七十的股票，百分之三十的债券。
那现在变成了百分之七十的股票，百分之三十的债券。
这个就造成什么？
这个就造成什么？
造成我的组合的风险收益跟我能承受的风险收益跟我目标需要的风险收益是不是还一致？
造成我的组合的风险收益跟我能承受的风险收益跟我目标需要的风险收益是不是还一致？
就如果变成七十股、三十债，就你来自股票的风险就变大很多。
就如果变成七十股、三十债，就你来自股票的风险就变大很多。
是的，那这个是不是还是我想要的？
是的，那这个是不是还是我想要的？
嗯，这个问题呢，我们把它叫做再平衡。
嗯，这个问题呢，我们把它叫做再平衡。
一般在平衡呢，我们会放一个大概百分之五的这么一个区间啊。
一般在平衡呢，我们会放一个大概百分之五的这么一个区间啊。
这个是多年我自己总结下来的。
这个是多年我自己总结下来的。
当我的组合六十变到六十五，哎，这个我还可以承受。
当我的组合六十变到六十五，哎，这个我还可以承受。
我是说股票的这个配置的比例啊。
我是说股票的这个配置的比例啊。
但是如果到了七十，我一般会建议大家去做一次再平衡，平衡回到百分之六十，这样的话呢就保证了我的。
但是如果到了七十，我一般会建议大家去做一次再平衡，平衡回到百分之六十，这样的话呢就保证了我的。
风险和收益的特征，我的组合的特征和我的风险承受度各方面都基本上还是吻合的。
风险和收益的特征，我的组合的特征和我的风险承受度各方面都基本上还是吻合的。
嗯，这样的话呢，就长期能够更好地、更有纪律性地给我带来投资价值。
嗯，这样的话呢，就长期能够更好地、更有纪律性地给我带来投资价值。
明白您最后有没有给大家一些建议？
明白您最后有没有给大家一些建议？
就像因为您刚刚说的，回顾完这七个问题之后，我们在每一个板块可能都呃扣一点、扣一点伽马，然后总体都梳理完之后，大概您说是可以增加百分之二左右的伽马。
就像因为您刚刚说的，回顾完这七个问题之后，我们在每一个板块可能都呃扣一点、扣一点伽马，然后总体都梳理完之后，大概您说是可以增加百分之二左右的伽马。
当然，这个呢也是千人千面。
当然，这个呢也是千人千面。
那这里我们说了是假设大家呢其实都做得不错，那我们再做一些更进一步的优化。
那这里我们说了是假设大家呢其实都做得不错，那我们再做一些更进一步的优化。
刚才我们说了就是你没有负的伽马，嗯，只是在零。
刚才我们说了就是你没有负的伽马，嗯，只是在零。
那我们怎么把它做更好的？
那我们怎么把它做更好的？
做一些优化。
做一些优化。
如果大家能够把这七个问题做好，再加上我们前面讲的ABC的。
如果大家能够把这七个问题做好，再加上我们前面讲的ABC的。
你的基本上这个财富规划和组合就会一个非常扎实的基础，都是在往正向的发展。
你的基本上这个财富规划和组合就会一个非常扎实的基础，都是在往正向的发展。
说到底就不会是基金赚钱，基民不赚钱，而是基金赚钱，我比基金赚的钱更多。
说到底就不会是基金赚钱，基民不赚钱，而是基金赚钱，我比基金赚的钱更多。
OK.
OK.
就是这个效果了。
就是这个效果了。
明白？
明白？
其实我很喜欢这个主题，这就有点像，就我新年我昨天在家做卫生嘛，就假设市场就是外面的车水马龙、街上的叫卖声、汽车……鸣笛声，你都把那些声音关起来。
其实我很喜欢这个主题，这就有点像，就我新年我昨天在家做卫生嘛，就假设市场就是外面的车水马龙、街上的叫卖声、汽车……鸣笛声，你都把那些声音关起来。
你就在你自己的房间里，然后你就打扫卫生，你把桌椅换一换，擦干净，然后床底下又抠出了几块钱。
你就在你自己的房间里，然后你就打扫卫生，你把桌椅换一换，擦干净，然后床底下又抠出了几块钱。
这些是在我的控制范围内的，就是外面的声音、车水马龙，我控制不了它。
这些是在我的控制范围内的，就是外面的声音、车水马龙，我控制不了它。
但是我把我自己的家里打造得更匹配我的舒服的状况，然后可能我把边边角角的我没有发现的钱，比如说信用卡的债啊，赶紧还一还，哪里又掉了几块钱，把它抠一抠出来，这也是一笔财富。
但是我把我自己的家里打造得更匹配我的舒服的状况，然后可能我把边边角角的我没有发现的钱，比如说信用卡的债啊，赶紧还一还，哪里又掉了几块钱，把它抠一抠出来，这也是一笔财富。
所以我们讲了半天，其实这个伽马呢，实际上大部分呢是考验我们的纪律性。
所以我们讲了半天，其实这个伽马呢，实际上大部分呢是考验我们的纪律性。
嗯，我们刚才讲了这七个问题呢，其实对每个人都适用。
嗯，我们刚才讲了这七个问题呢，其实对每个人都适用。
那我们就可以在消费、在投资的时候拿这七个问题问一下、过一遍，然后呢这样来去决定我最后场景是什么，投资是什么，我要围绕着哪些东西去优化。
那我们就可以在消费、在投资的时候拿这七个问题问一下、过一遍，然后呢这样来去决定我最后场景是什么，投资是什么，我要围绕着哪些东西去优化。
就像艾米刚才讲，其实它跟短期市场的行为。
就像艾米刚才讲，其实它跟短期市场的行为。
市场的表现是没有任何关系的。
市场的表现是没有任何关系的。
嗯，那我把这些优化了，它能够给我带来持续的跟市场不相关的超额收益，也不需要我跟任何人博弈，只是需要像艾米说的，我坐下来静下心来，花一段时间把资料收集好，把我的资产负债表管理好。
嗯，那我把这些优化了，它能够给我带来持续的跟市场不相关的超额收益，也不需要我跟任何人博弈，只是需要像艾米说的，我坐下来静下心来，花一段时间把资料收集好，把我的资产负债表管理好。
其实这些每个人都可以做得到的。
其实这些每个人都可以做得到的。
嗯，其实做好我们自己的财富规划、投资规划。
嗯，其实做好我们自己的财富规划、投资规划。
最重要是在自己，我要了解我的目标，了解我资产负债表怎么样，了解我的税收，了解我的风险承受能力，然后通过我非常非常了解，在市场中找到匹配的产品，然后有纪律地一直执行下去。
最重要是在自己，我要了解我的目标，了解我资产负债表怎么样，了解我的税收，了解我的风险承受能力，然后通过我非常非常了解，在市场中找到匹配的产品，然后有纪律地一直执行下去。
那我们今天讲的实际上就是我能不能以我需要做的这些为中心，然后抓住一些确定的事情，把这些事情做好，或者把风险降低，最后呢达到最好的效果。
那我们今天讲的实际上就是我能不能以我需要做的这些为中心，然后抓住一些确定的事情，把这些事情做好，或者把风险降低，最后呢达到最好的效果。
好，还是从自己出发。
好，还是从自己出发。
那谢谢陈博士，谢谢谢谢。
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听完陈博士的分享，让我想起韦青老师在《无人知晓》里以及李继刚老师在线下的WORKSHOP里面都提到的一个故事——手指月。
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这个故事大概是这样的：就是从前禅宗有一位师傅，在夜里带着弟子们一起看月亮。
这个故事大概是这样的：就是从前禅宗有一位师傅，在夜里带着弟子们一起看月亮。
那天景色特别好，月光如水，师傅抬起头用手指指着天上的月亮，对大家说：“你们看，那是月亮。
那天景色特别好，月光如水，师傅抬起头用手指指着天上的月亮，对大家说：“你们看，那是月亮。
”有的弟子呢，顺着师傅的手指抬头一看，就看到了月亮。
”有的弟子呢，顺着师傅的手指抬头一看，就看到了月亮。
但也有的弟子却一直盯着师傅的手指在看，可能还认真的做做笔记。
但也有的弟子却一直盯着师傅的手指在看，可能还认真的做做笔记。
说啊，师傅在夜里九点立于此树下，手指四十五度向天说：你看那是月亮。
说啊，师傅在夜里九点立于此树下，手指四十五度向天说：你看那是月亮。
那第二天，这位做了笔记的弟子在同样的时间、同样的地点，用同样的姿势指向天空，却发现天上没有月亮，月亮被乌云遮住了。
那第二天，这位做了笔记的弟子在同样的时间、同样的地点，用同样的姿势指向天空，却发现天上没有月亮，月亮被乌云遮住了。
他一下就慌了，就开始怀疑说是不是我哪里做错了，是不是我的方法记得不准确。
他一下就慌了，就开始怀疑说是不是我哪里做错了，是不是我的方法记得不准确。
师傅发现之后说：我的方法就像指向月亮的那根手指。
师傅发现之后说：我的方法就像指向月亮的那根手指。
目的是为了帮助大家更顺利、更快捷地找到月亮。
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但手指本身并非明月，如果仅仅研究手指，是找不到天空中的月亮的。
但手指本身并非明月，如果仅仅研究手指，是找不到天空中的月亮的。
重要的是天上的月亮，至于我们用什么去指，用树枝、用棍子都是可以的。
重要的是天上的月亮，至于我们用什么去指，用树枝、用棍子都是可以的。
这个故事我可能没有说得太好，但是我在想，嗯，这可能和我们理解投资、理解自己是非常像的。
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就像陈博士说的那样，我们对自己的理解能承受多少风险，想达到什么样的目标，在什么场景里去实现，围绕着什么去优化，这些我们最核心、最本质、最想要完成的是天空中的月亮。
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而我们的投资组合更像是指向月亮的手指。
而我们的投资组合更像是指向月亮的手指。
当我们足够的清晰自己心里的月亮到底是什么样的时候，用什么纸反而就变得更灵活了。
当我们足够的清晰自己心里的月亮到底是什么样的时候，用什么纸反而就变得更灵活了。
所以就像陈博士说的那样，一切最终都从自己出发。
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如果你想对自己的财务状况有更深的了解，想在岁末年中做一次属于自己的财务盘点，不妨去有知有行APP试试看。
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过去一年，有知有行APP的有形模块已经逐步升级成了你的家庭财务工具箱。
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这套工具可以帮助你清晰、直观地看见自己有多少钱，家庭资产是如何分布的，是否合理，以及是否有把家庭资产暴露在了不必要的风险当中。
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盘点完之后，你不仅可以收获一枚现实的新年徽章，也许还会发现你其实比想象中的更富有。
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去试试看吧！
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希望你会喜欢。
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最后也祝大家在新的一年里朝着更清晰的方向大步向前，万象更新。
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