本集简介
双语字幕
仅展示文本字幕，不包含中文音频；想边听边看，请使用 Bayt 播客 App。
吴彦祖的生意经，从英语课到咖啡，现在轮到卖沙发了。
吴彦祖的生意经，从英语课到咖啡，现在轮到卖沙发了。
山姆的首席采购官变更，美国老将能否读懂中国会员的购物车呢？
山姆的首席采购官变更，美国老将能否读懂中国会员的购物车呢？
月租1500元起，酒店巨头为什么纷纷开始要抢公寓的生意了呢？
月租1500元起，酒店巨头为什么纷纷开始要抢公寓的生意了呢？
上海地铁21年来首次涨价。
上海地铁21年来首次涨价。
全国地铁越挤越亏，28成中26成亏损，总债务4.7万亿，钱到底亏在了哪？
全国地铁越挤越亏，28成中26成亏损，总债务4.7万亿，钱到底亏在了哪？
深圳地铁曾是唯一盈利的标杆，为什么一年亏光了5年利润，还倒贴几十亿？
深圳地铁曾是唯一盈利的标杆，为什么一年亏光了5年利润，还倒贴几十亿？
您的票钱到底是养活了谁呢？
您的票钱到底是养活了谁呢？
当卖地补贴地铁的模式走到尽头，涨价可以救得了它吗？
当卖地补贴地铁的模式走到尽头，涨价可以救得了它吗？
本期的墨鱼深一度我们来说一说越挤越亏的地铁。
本期的墨鱼深一度我们来说一说越挤越亏的地铁。
账本比你想象的还要复杂。
账本比你想象的还要复杂。
这里是墨鱼早报，我是夏昂。
这里是墨鱼早报，我是夏昂。
还有更多的消费生活资讯，我们一起来关注。
还有更多的消费生活资讯，我们一起来关注。
今天是2026年9月23号，星期三，农历八月十三。
今天是2026年9月23号，星期三，农历八月十三。
在1846年的9月23号，德国柏林天文台的加勒收到了一封改变天文学史的信。
在1846年的9月23号，德国柏林天文台的加勒收到了一封改变天文学史的信。
法国数学家勒维耶在信中说。
法国数学家勒维耶在信中说。
天王星轨道出轨了，请往摩羯座方向找，那里有一颗你们从未见过的行星。
天王星轨道出轨了，请往摩羯座方向找，那里有一颗你们从未见过的行星。
当晚，加乐把望远镜对准天空，在偏离预言不到一度的地方找到了海王星。
当晚，加乐把望远镜对准天空，在偏离预言不到一度的地方找到了海王星。
太阳系的第八大行星。
太阳系的第八大行星。
这是人类第一次不靠眼睛，靠一支笔算出来的行星。
这是人类第一次不靠眼睛，靠一支笔算出来的行星。
这也是天文学史上最富戏剧性的发现之一。
这也是天文学史上最富戏剧性的发现之一。
接下来进入今天的摸鱼早知道。
接下来进入今天的摸鱼早知道。
我们首先来关注9月22号，全国工商联在天津发布了2026中国民营企业500强。
我们首先来关注9月22号，全国工商联在天津发布了2026中国民营企业500强。
结果显示，京东集团、阿里巴巴中国有限公司和恒力集团有限公司位居前三。
结果显示，京东集团、阿里巴巴中国有限公司和恒力集团有限公司位居前三。
不过这份榜单最值得看的不是谁排第几，而是谁在变强。
不过这份榜单最值得看的不是谁排第几，而是谁在变强。
京东连续5年第一，但阿里的变化值得注意。
京东连续5年第一，但阿里的变化值得注意。
它首次突破了万亿营收，也成为继京东之后第二家万亿级民企。
它首次突破了万亿营收，也成为继京东之后第二家万亿级民企。
高端制造和 AI 相关企业分量明显的提升。
高端制造和 AI 相关企业分量明显的提升。
在榜单的前六当中，华为、比亚迪、腾讯占了三个席位。
在榜单的前六当中，华为、比亚迪、腾讯占了三个席位。
新能源汽车、动力电池、智能科技企业的位次普遍抬升。
新能源汽车、动力电池、智能科技企业的位次普遍抬升。
在研发投入方面，华为、腾讯排名前二，保持领跑的地位。
在研发投入方面，华为、腾讯排名前二，保持领跑的地位。
榜单表面看是排名，底层看是动能切换。
榜单表面看是排名，底层看是动能切换。
传统商贸和资源类企业在退，先进制造、新能源、智能科技在进。
传统商贸和资源类企业在退，先进制造、新能源、智能科技在进。
民企500强的含科量正在取代含金量，成为更重要的衡量标准。
民企500强的含科量正在取代含金量，成为更重要的衡量标准。
我们继续来关注阿里云旗下无影团队正在研发一款名叫 Queen Book 的 AI 设备。
我们继续来关注阿里云旗下无影团队正在研发一款名叫 Queen Book 的 AI 设备。
定位是原生智能体电脑，但是产品形态更接近一台千万平板。
定位是原生智能体电脑，但是产品形态更接近一台千万平板。
产品定义和硬件部分由团队自研，无影过去做云电脑积累的系统和端云能力也被带到了这个项目当中。
产品定义和硬件部分由团队自研，无影过去做云电脑积累的系统和端云能力也被带到了这个项目当中。
一位阿里云人士表示， Queen Book 是一款仍处在早期的试水产品，主打办公。
一位阿里云人士表示， Queen Book 是一款仍处在早期的试水产品，主打办公。
目前产品接入的模型包括 Queen 3.8 Max 和 Queen 3.8 Flash。
目前产品接入的模型包括 Queen 3.8 Max 和 Queen 3.8 Flash。
Queen Book 团队目前大约是150人。
Queen Book 团队目前大约是150人。
系统团队主要基于无影和阿里云 OS 团队重新组建，硬件团队招聘了不少头部手机厂商的人。
系统团队主要基于无影和阿里云 OS 团队重新组建，硬件团队招聘了不少头部手机厂商的人。
所以您会买千问的这个平板吗？
所以您会买千问的这个平板吗？
根据中心经纬的报道，近日博主影视飓风 Tim 发布了苹果首款折叠屏 iPhone DOR 的测评视频，引发了热议。
根据中心经纬的报道，近日博主影视飓风 Tim 发布了苹果首款折叠屏 iPhone DOR 的测评视频，引发了热议。
针对 Tim 反向弯折导致外屏闪屏的问题，苹果官方客服表示，故意偶发性意外掰折所造成的损坏，通常会被认定为人为因素。
针对 Tim 反向弯折导致外屏闪屏的问题，苹果官方客服表示，故意偶发性意外掰折所造成的损坏，通常会被认定为人为因素。
不属于产品质量问题，不在免费保修范围之内。
不属于产品质量问题，不在免费保修范围之内。
接下来我们要说说吴彦祖卖沙发的这个事。
接下来我们要说说吴彦祖卖沙发的这个事。
他最近呢创立了个人家具品牌 Ericx，首款沙发由他亲自设计。
他最近呢创立了个人家具品牌 Ericx，首款沙发由他亲自设计。
这已经不是他第一次跨界了。
这已经不是他第一次跨界了。
他通过自己的投资平台上海完美组合，他把生意伸进了好几个领域。
他通过自己的投资平台上海完美组合，他把生意伸进了好几个领域。
去年呢，和高途合作推出了吴彦祖带你学口语。
去年呢，和高途合作推出了吴彦祖带你学口语。
398~498元，5天卖了超500万。
398~498元，5天卖了超500万。
但是有学员吐槽，10分钟的课程只有5分钟是他在讲。
但是有学员吐槽，10分钟的课程只有5分钟是他在讲。
2024年投资杭州无所谓咖啡，在成都、杭州、苏州开了店。
2024年投资杭州无所谓咖啡，在成都、杭州、苏州开了店。
同年呢，还在上海成立设计工作室。
同年呢，还在上海成立设计工作室。
2025年又当了运动品牌森瑞梦的设计官。
2025年又当了运动品牌森瑞梦的设计官。
那这一次的沙发品牌其实就是她设计这条线的延伸。
那这一次的沙发品牌其实就是她设计这条线的延伸。
回看这套打法的逻辑也很清楚，不是简单接代言，而是用自己的脸和名气直接做品牌。
回看这套打法的逻辑也很清楚，不是简单接代言，而是用自己的脸和名气直接做品牌。
英语课卖的是跟吴彦祖学的信任感，咖啡卖的是生活方式，沙发卖的是他亲自设计的审美。
英语课卖的是跟吴彦祖学的信任感，咖啡卖的是生活方式，沙发卖的是他亲自设计的审美。
但是风险也在这，英语课已经被质疑含祖量不足。
但是风险也在这，英语课已经被质疑含祖量不足。
那如果沙发也只是挂名，消费者的信任呢，很快就会被消耗。
那如果沙发也只是挂名，消费者的信任呢，很快就会被消耗。
第一波靠粉丝，第二波呢，还得靠产品本身。
第一波靠粉丝，第二波呢，还得靠产品本身。
山姆中国管采购的一把手换人了。
山姆中国管采购的一把手换人了。
9月22号，沃尔玛中国宣布，现任美国山姆非食品采购高级副总裁，Sean Jackson 被派到了中国，出任山姆会员商店首席采购官。
9月22号，沃尔玛中国宣布，现任美国山姆非食品采购高级副总裁，Sean Jackson 被派到了中国，出任山姆会员商店首席采购官。
向上面业态总裁刘鹏汇报。
向上面业态总裁刘鹏汇报。
他有30年零售采购的经验。
他有30年零售采购的经验。
那接下来将会和代理首席采购官进行交接，经过培训之后正式上岗。
那接下来将会和代理首席采购官进行交接，经过培训之后正式上岗。
同时，沃尔玛中国副总裁山姆非食品采购负责人调去当沃尔玛商品首席采购官，10月中旬到岗。
同时，沃尔玛中国副总裁山姆非食品采购负责人调去当沃尔玛商品首席采购官，10月中旬到岗。
两条采购线同时换将，后面的商品怎么变，值得留意。
两条采购线同时换将，后面的商品怎么变，值得留意。
但是我们要看看这位美国老将可不可以真正读得懂中国会员的购物车。
但是我们要看看这位美国老将可不可以真正读得懂中国会员的购物车。
这里是梦雨早报，我们继续来关注。
这里是梦雨早报，我们继续来关注。
9月份上海轨道交通票价调整听证会即将得出结论，维持多年的3元起步价时代可能就要结束了。
9月份上海轨道交通票价调整听证会即将得出结论，维持多年的3元起步价时代可能就要结束了。
目前是两套方案，一套呢是起步价还是3元，但是能坐的里程从6公里缩到了4公里。
目前是两套方案，一套呢是起步价还是3元，但是能坐的里程从6公里缩到了4公里。
短途通勤的人得要多掏钱了。
短途通勤的人得要多掏钱了。
另外一套呢是6公里不变，起步价直接涨到4元，短途乘客普遍会受到影响。
另外一套呢是6公里不变，起步价直接涨到4元，短途乘客普遍会受到影响。
官方测算不论哪套方案落地，人均单次的票价大概要涨一块钱。
官方测算不论哪套方案落地，人均单次的票价大概要涨一块钱。
日常靠地铁通勤的人感受呢会非常的明显。
日常靠地铁通勤的人感受呢会非常的明显。
上海也不是第一个涨价的，2025年重庆和昆明就已经上调了地铁的票价。
上海也不是第一个涨价的，2025年重庆和昆明就已经上调了地铁的票价。
那这一轮调价潮正在从西南城市蔓延到上海这样的超一线城市，后面呢，可能还会有更多的城市跟进。
那这一轮调价潮正在从西南城市蔓延到上海这样的超一线城市，后面呢，可能还会有更多的城市跟进。
很多人会问，地铁客流这么大，怎么还会亏损呢？
很多人会问，地铁客流这么大，怎么还会亏损呢？
稍后的墨鱼深一度围绕这个问题我们来详细的说说。
稍后的墨鱼深一度围绕这个问题我们来详细的说说。
最近，华住、锦江这些连锁酒店集团扎堆杀入了长租赛道。
最近，华住、锦江这些连锁酒店集团扎堆杀入了长租赛道。
锦江推出图灵、灵居这两个公寓品牌，华住则在 APP 上线了旅居频道，最低月租1500元起。
锦江推出图灵、灵居这两个公寓品牌，华住则在 APP 上线了旅居频道，最低月租1500元起。
拎包入住，合同直签。
拎包入住，合同直签。
为什么酒店要来抢公寓的饭碗呢？
为什么酒店要来抢公寓的饭碗呢？
说白了，传统酒店已经卷不动了。
说白了，传统酒店已经卷不动了。
全国的酒店客房大约是1873万间，供给饱和。
全国的酒店客房大约是1873万间，供给饱和。
头部集团每间可售客房收入横盘，成熟门店甚至负增长。
头部集团每间可售客房收入横盘，成熟门店甚至负增长。
靠涨价开店的老路走不通了，必须要找新的增长点。
靠涨价开店的老路走不通了，必须要找新的增长点。
而租房市场呢，恰恰是一个缺口巨大的市场，因为国内租房机构化占比只有8%~10%。
而租房市场呢，恰恰是一个缺口巨大的市场，因为国内租房机构化占比只有8%~10%。
这远低于美国的50%。
这远低于美国的50%。
散户房东主导，服务参差不齐。
散户房东主导，服务参差不齐。
酒店集团手里有标准化的运营体系、低成本改造能力以及数亿的会员流量。
酒店集团手里有标准化的运营体系、低成本改造能力以及数亿的会员流量。
正好可以补上这个短板。
正好可以补上这个短板。
最近比亚迪西安高新草堂、集贤、西咸等多个厂区同步启动了大规模的招工，总招聘规模超过了8000人，接近万人量级。
最近比亚迪西安高新草堂、集贤、西咸等多个厂区同步启动了大规模的招工，总招聘规模超过了8000人，接近万人量级。
这轮招工以焊装、涂装、总装这三大工艺岗位为主。
这轮招工以焊装、涂装、总装这三大工艺岗位为主。
普通操作工综合月薪5500~8000，核心岗位最高可以达到1万元。
普通操作工综合月薪5500~8000，核心岗位最高可以达到1万元。
那这一次急招的背后透露出比亚迪产能扩张的明确信号。
那这一次急招的背后透露出比亚迪产能扩张的明确信号。
随着闪充车型订单持续饱满，草堂园区整车产能自7月起明显提升。
随着闪充车型订单持续饱满，草堂园区整车产能自7月起明显提升。
西咸基地二代刀片电池产能稳步爬坡，产能瓶颈正在从技术端转向一线人力供给。
西咸基地二代刀片电池产能稳步爬坡，产能瓶颈正在从技术端转向一线人力供给。
西安作为比亚迪全球最大单一生产基地。
西安作为比亚迪全球最大单一生产基地。
规划产能达到170万辆，承担着国内交付与海外订单的双重压力。
规划产能达到170万辆，承担着国内交付与海外订单的双重压力。
9月22号，财政部发布数据，8月份全国一共销售彩票639.85亿元，同比增加了105.84亿元，增长19.8%。
9月22号，财政部发布数据，8月份全国一共销售彩票639.85亿元，同比增加了105.84亿元，增长19.8%。
这主要是足球世界杯对竞猜型彩票销量拉动作用仍在持续。
这主要是足球世界杯对竞猜型彩票销量拉动作用仍在持续。
其中，福利彩票机构销售下降8.5%，体育彩票机构销售增长33.4%。
其中，福利彩票机构销售下降8.5%，体育彩票机构销售增长33.4%。
Meta 正式对外发布的个人 AI 智能体应用 MUSE 在短短两周时间热度爆发，登顶美国区 App Store 免费应用总榜，压过了 ChatGPT Claude 这些主流 AI 应用。
Meta 正式对外发布的个人 AI 智能体应用 MUSE 在短短两周时间热度爆发，登顶美国区 App Store 免费应用总榜，压过了 ChatGPT Claude 这些主流 AI 应用。
据了解，这是一款主打可跨平台自主执行网络任务的产品。
据了解，这是一款主打可跨平台自主执行网络任务的产品。
根据 Meta 官方发布信息，Muse 并非传统问答式聊天机器人。
根据 Meta 官方发布信息，Muse 并非传统问答式聊天机器人。
而是运行在独立云端虚拟机之上的个人 AI 代理。
而是运行在独立云端虚拟机之上的个人 AI 代理。
它依托缪斯 Spark 模型驱动，允许 AI 替用户完成邮件整理、表单填写、餐厅预定、网购清单生成等。
它依托缪斯 Spark 模型驱动，允许 AI 替用户完成邮件整理、表单填写、餐厅预定、网购清单生成等。
一系列实操类网络行为。
一系列实操类网络行为。
这里是摸鱼早报，我是夏昂，欢迎收听摸鱼深一度。
这里是摸鱼早报，我是夏昂，欢迎收听摸鱼深一度。
你有没有想过这样一个问题啊？
你有没有想过这样一个问题啊？
每天早高峰挤得连手机都掏不出来的地铁，居然是一家年年亏损的公司呢？
每天早高峰挤得连手机都掏不出来的地铁，居然是一家年年亏损的公司呢？
2026年9月份，上海地铁举行了一场听证会，讨论两套调价方案。
2026年9月份，上海地铁举行了一场听证会，讨论两套调价方案。
这也是上海地铁从2005年以来，21年前第一次调整票价。
这也是上海地铁从2005年以来，21年前第一次调整票价。
我们刚才资讯当中做了介绍，21年里，上海的地铁呢从5条线路119公里扩展到了19条线路818公里。
我们刚才资讯当中做了介绍，21年里，上海的地铁呢从5条线路119公里扩展到了19条线路818公里。
日均客运量翻了将近4倍。
日均客运量翻了将近4倍。
但是票价其实啊只覆盖了大约55%的定价成本。
但是票价其实啊只覆盖了大约55%的定价成本。
要说上海，它不是孤立。
要说上海，它不是孤立。
2025年到2026年。
2025年到2026年。
昆明、重庆、广州都在调价或者酝酿调价。
昆明、重庆、广州都在调价或者酝酿调价。
为什么全国地铁集体扛不住了呢？
为什么全国地铁集体扛不住了呢？
今天我们就用数据和事实把这个事啊。
今天我们就用数据和事实把这个事啊。
来琢磨琢磨。
来琢磨琢磨。
我们首先来解决一个问题，地铁为什么会亏呢？
我们首先来解决一个问题，地铁为什么会亏呢？
先来搞清楚地铁为什么亏，必须得先知道地铁到底有多贵。
先来搞清楚地铁为什么亏，必须得先知道地铁到底有多贵。
那比如说修一公里地铁，普通地段的造价7亿元起步，碰到老城区拆迁或者复杂地质，翻倍可能都不止。
那比如说修一公里地铁，普通地段的造价7亿元起步，碰到老城区拆迁或者复杂地质，翻倍可能都不止。
这些钱大部分啊，其实都是借来的，借了就得还利息。
这些钱大部分啊，其实都是借来的，借了就得还利息。
根据北京地铁2024年度成本公开资料，光是直接电力费一项。
根据北京地铁2024年度成本公开资料，光是直接电力费一项。
一年呢是14.2亿元，2025年光利息就掏了149亿元，而全年的营收呢，总收入才是187.6亿元。
一年呢是14.2亿元，2025年光利息就掏了149亿元，而全年的营收呢，总收入才是187.6亿元。
等于是八成收入还没捂热呢，就转手送给了银行。
等于是八成收入还没捂热呢，就转手送给了银行。
再来说人力，中国城市轨道交通协会发布的2024年度城市轨道交通效能评价指标分析报告就显示。
再来说人力，中国城市轨道交通协会发布的2024年度城市轨道交通效能评价指标分析报告就显示。
全国的城轨总成本当中，人工的成本占比达到了42%。
全国的城轨总成本当中，人工的成本占比达到了42%。
北京地铁3万多名员工的工资、安检、站务、信号检修、车辆维护，一年人工成本超过63亿元。
北京地铁3万多名员工的工资、安检、站务、信号检修、车辆维护，一年人工成本超过63亿元。
那您可能会说，票款的收入呢？
那您可能会说，票款的收入呢？
每天这么多人。
每天这么多人。
北京地铁2023年24条线路的平均运营成本是每人次。
北京地铁2023年24条线路的平均运营成本是每人次。
10.27元，乘客呢实际支付的平均票价只有4.57元。
10.27元，乘客呢实际支付的平均票价只有4.57元。
那中间多出来的差价是财政在替我们扛。
那中间多出来的差价是财政在替我们扛。
放到全国来看，中国城市轨道交通协会的数据显示，2024年全国城轨交通收支比均值只有49.7%。
放到全国来看，中国城市轨道交通协会的数据显示，2024年全国城轨交通收支比均值只有49.7%。
收入连日常成本的一半都覆盖不了，那整个行业的累计债务已经突破了4.7万亿。
收入连日常成本的一半都覆盖不了，那整个行业的累计债务已经突破了4.7万亿。
2024年扣除政府的补贴之后，披露数据的28个城市里，26个亏损。
2024年扣除政府的补贴之后，披露数据的28个城市里，26个亏损。
只有福州地铁和上海申通地铁账面盈利。
只有福州地铁和上海申通地铁账面盈利。
青岛地铁2024年亏损98.44亿元，成都亏损89.56亿元。
青岛地铁2024年亏损98.44亿元，成都亏损89.56亿元。
宁波亏损75.77亿元，郑州亏损70.98亿元，而南京呢亏损53.84亿元。
宁波亏损75.77亿元，郑州亏损70.98亿元，而南京呢亏损53.84亿元。
在这些城市当中，必须要说的是，深圳是非常特殊的一个。
在这些城市当中，必须要说的是，深圳是非常特殊的一个。
深圳地铁曾经是全国唯一持续盈利的地铁公司。
深圳地铁曾经是全国唯一持续盈利的地铁公司。
2019年到2023年累计的净利润273.14亿元。
2019年到2023年累计的净利润273.14亿元。
它的秘密武器就是呢，我们等会会详细解释的 TOD 模式，在地铁站周边开发住宅和商场。
它的秘密武器就是呢，我们等会会详细解释的 TOD 模式，在地铁站周边开发住宅和商场。
用卖楼利润来反补票务的亏损。
用卖楼利润来反补票务的亏损。
最夸张的时候啊，深圳地铁的房地产收入是票务收入的4倍多。
最夸张的时候啊，深圳地铁的房地产收入是票务收入的4倍多。
但是2024年深圳地铁一年就亏损了334.61亿元。
但是2024年深圳地铁一年就亏损了334.61亿元。
之前我们的节目还做过介绍。
之前我们的节目还做过介绍。
那根据深铁集团在深交所发布的公告，亏损的主要原因是其联营企业万科2024年度业绩亏损。
那根据深铁集团在深交所发布的公告，亏损的主要原因是其联营企业万科2024年度业绩亏损。
导致深铁对万科的长期股权投资确认投资亏损，并计提了投资减值损失。
导致深铁对万科的长期股权投资确认投资亏损，并计提了投资减值损失。
万科2024年净亏损是494.78亿元。
万科2024年净亏损是494.78亿元。
深铁持股大约42.5%，仅按比例确认的投资亏损就超过了210亿元。
深铁持股大约42.5%，仅按比例确认的投资亏损就超过了210亿元。
一年的亏损把过去5年的利润全部抹平，还倒贴了几十亿。
一年的亏损把过去5年的利润全部抹平，还倒贴了几十亿。
不过呢，身体的困境不是他一家的问题，他只是相对比较特殊的一个案例，反映的是整个行业共同面对的困境。
不过呢，身体的困境不是他一家的问题，他只是相对比较特殊的一个案例，反映的是整个行业共同面对的困境。
这里我们就来解释一个词，TOD。
这里我们就来解释一个词，TOD。
TOD 呢是以公共交通为导向的开发。
TOD 呢是以公共交通为导向的开发。
通俗的说，就是在地铁站周边建住宅、商场、写字楼，让人出了地铁就可以回家、上班、购物。
通俗的说，就是在地铁站周边建住宅、商场、写字楼，让人出了地铁就可以回家、上班、购物。
那对地铁公司来说，卖房和收租的利润就可以用来补贴票务的亏损，这就是所谓的轨道加物业模式。
那对地铁公司来说，卖房和收租的利润就可以用来补贴票务的亏损，这就是所谓的轨道加物业模式。
过去呢，城市有一套运转的闭环，修地铁，沿线地价上涨。
过去呢，城市有一套运转的闭环，修地铁，沿线地价上涨。
政府卖地收入增加，用卖地收入补贴地铁建设和运营。
政府卖地收入增加，用卖地收入补贴地铁建设和运营。
地铁公司呢自己也搞 TOD 开发，用卖楼利润反补票亏损。
地铁公司呢自己也搞 TOD 开发，用卖楼利润反补票亏损。
但现在呢，闭环的两个前提都在瓦解。
但现在呢，闭环的两个前提都在瓦解。
第一，土地财政退潮。
第一，土地财政退潮。
根据财政部公开数据，2025年全国土地出让收入是4.15万亿元，和2021年的峰值8.7万亿相比的话，4年累计下降了52.3%。
根据财政部公开数据，2025年全国土地出让收入是4.15万亿元，和2021年的峰值8.7万亿相比的话，4年累计下降了52.3%。
第二， TOD 开发收入断崖。
第二， TOD 开发收入断崖。
武汉是其中最典型的例子。
武汉是其中最典型的例子。
根据武汉地铁在上海证券交易所披露的债务募集说明书，其资源开发收入从2022年的61.92亿元骤降至2023年的11.78亿元。
根据武汉地铁在上海证券交易所披露的债务募集说明书，其资源开发收入从2022年的61.92亿元骤降至2023年的11.78亿元。
降幅高达80.97%。
降幅高达80.97%。
广州地铁的物业开发毛利率也是从2022年中期的65.98%一路下滑到了2026年中期的31.65%。
广州地铁的物业开发毛利率也是从2022年中期的65.98%一路下滑到了2026年中期的31.65%。
那可能有些人还会说，为什么香港的地铁能赚钱呢？
那可能有些人还会说，为什么香港的地铁能赚钱呢？
港铁2025年物业发展利润达到了110.84亿港元，同比增长了8%。
港铁2025年物业发展利润达到了110.84亿港元，同比增长了8%。
它贡献了集团净利润的七成半。
它贡献了集团净利润的七成半。
区别在什么地方呢？
区别在什么地方呢？
港铁通过政府授权，在修建铁路之前，就以未升值的地价获得了沿线土地开发权。
港铁通过政府授权，在修建铁路之前，就以未升值的地价获得了沿线土地开发权。
等铁路建成之后，土地增值，再通过物业开发回收收益。
等铁路建成之后，土地增值，再通过物业开发回收收益。
它是在土地增值的起点介入，而内地的地铁公司呢，往往是在土地已经升值之后才拿地，这个利润空间当然就被大幅的压缩了。
它是在土地增值的起点介入，而内地的地铁公司呢，往往是在土地已经升值之后才拿地，这个利润空间当然就被大幅的压缩了。
那面对同样的困境，不同的城市选择了不同的路。
那面对同样的困境，不同的城市选择了不同的路。
首先呢，是涨价派。
首先呢，是涨价派。
重庆终结了持续近20年的2元时代。
重庆终结了持续近20年的2元时代。
取消了7元封顶政策，从2025年7月30号起呢，就执行了新票价。
取消了7元封顶政策，从2025年7月30号起呢，就执行了新票价。
昆明缩短了单位价格可乘坐的公里数，起步价不变，但是每1元可乘坐里程从原来的579公里缩短为456公里。
昆明缩短了单位价格可乘坐的公里数，起步价不变，但是每1元可乘坐里程从原来的579公里缩短为456公里。
广州取消了单月满15次六折优惠，并且呢计划年内完成票价机制的优化。
广州取消了单月满15次六折优惠，并且呢计划年内完成票价机制的优化。
还有就是硬撑派，比如说北京的票价维持不变，但是代价是一年253亿元的财政补贴。
还有就是硬撑派，比如说北京的票价维持不变，但是代价是一年253亿元的财政补贴。
收缩派，比如佛山地铁开启了极致节能的模式。
收缩派，比如佛山地铁开启了极致节能的模式。
根据南方都市报的报道，灯光调暗，空调调高，部分扶手电梯暂停使用。
根据南方都市报的报道，灯光调暗，空调调高，部分扶手电梯暂停使用。
线路提前半小时收车，全年呢预计节省电费也会超过千万元。
线路提前半小时收车，全年呢预计节省电费也会超过千万元。
上海涨价，重庆取消封顶，昆明缩短里程，佛山调暗灯光。
上海涨价，重庆取消封顶，昆明缩短里程，佛山调暗灯光。
每个城市都在用自己的方式回答同一个问题。
每个城市都在用自己的方式回答同一个问题。
当土地财政退潮，地铁还能不能够靠地产来养活呢？
当土地财政退潮，地铁还能不能够靠地产来养活呢？
涨价能够止血，但是远远不能够治本。
涨价能够止血，但是远远不能够治本。
新浪财经的一篇分析指出，即便上海的两个调价方案落地，每人次多收大约1元，按照日均千万客流计算。
新浪财经的一篇分析指出，即便上海的两个调价方案落地，每人次多收大约1元，按照日均千万客流计算。
年增收也不过30亿元左右，很难弥补187亿元的运营毛亏。
年增收也不过30亿元左右，很难弥补187亿元的运营毛亏。
而且呢，地铁正在面临客流见顶与成本刚性上涨的双重挤压。
而且呢，地铁正在面临客流见顶与成本刚性上涨的双重挤压。
电动自行车、网约车、远程办公呢，都在分流客流。
电动自行车、网约车、远程办公呢，都在分流客流。
以广州为例，根据媒体的报道，电动自行车日均骑行量已经超过了地铁日均出行量，客流增长摊薄成本的逻辑也正在失效。
以广州为例，根据媒体的报道，电动自行车日均骑行量已经超过了地铁日均出行量，客流增长摊薄成本的逻辑也正在失效。
那出路在什么地方呢？
那出路在什么地方呢？
根据新浪财经的那篇分析，用了两个很精准的词，止血和造血。
根据新浪财经的那篇分析，用了两个很精准的词，止血和造血。
票价调整是止血，但真正要活下来，得会造血。
票价调整是止血，但真正要活下来，得会造血。
让地铁站从单纯的通道变成商业生态的载体。
让地铁站从单纯的通道变成商业生态的载体。
广州地铁已经开始做个人广告投放，上海地铁在车辆段屋顶盖起了光伏电站。
广州地铁已经开始做个人广告投放，上海地铁在车辆段屋顶盖起了光伏电站。
港铁甚至把车站商务运营的经验输出到了内地的多个城市。
港铁甚至把车站商务运营的经验输出到了内地的多个城市。
这些尝试呢还很小，但是方向可能是探索的模式。
这些尝试呢还很小，但是方向可能是探索的模式。
地铁的真正价值不在票箱，而在于每天承载的那上千万人的人流所创造的商业生态。
地铁的真正价值不在票箱，而在于每天承载的那上千万人的人流所创造的商业生态。
我们说地铁当然从来不是一门生意啊，而是一座城市扩张的杠杆。
我们说地铁当然从来不是一门生意啊，而是一座城市扩张的杠杆。
当杠杆的支点开始松动，如何在维持公共服务属性和实现财务可持续之间找到一个平衡？
当杠杆的支点开始松动，如何在维持公共服务属性和实现财务可持续之间找到一个平衡？
那这是所有的大城市必须要回答的长期命题。
那这是所有的大城市必须要回答的长期命题。
也欢迎您在评论区可以聊一聊地铁在您的交通生活当中占据了什么样的一个比例。
也欢迎您在评论区可以聊一聊地铁在您的交通生活当中占据了什么样的一个比例。
您所在的城市地铁的票价涨了吗？
您所在的城市地铁的票价涨了吗？
啊，您觉得地铁的票价该不该涨？
啊，您觉得地铁的票价该不该涨？
涨了您能不能接受呢？
涨了您能不能接受呢？
因为有地铁，您可能会选择住在城郊相对远的地方，但是如果要是票价涨了以后，您觉得这个账还划算吗？
因为有地铁，您可能会选择住在城郊相对远的地方，但是如果要是票价涨了以后，您觉得这个账还划算吗？
以上就是我们今天摸鱼早报的全部内容，非常感谢您的关注和收听，我是夏昂，明天见！
以上就是我们今天摸鱼早报的全部内容，非常感谢您的关注和收听，我是夏昂，明天见！
关于 Bayt 播客
Bayt 提供中文+原文双语音频和字幕，帮助你打破语言障碍，轻松听懂全球优质播客。